A股逐步反弹 量化私募看多指增策略

近期A股市场持续震荡调整，上周（10月23日至27日）逐步迎来探底回升。当前市场估值和主要股指依旧处于历史低位水平。

多家头部量化私募表示，A股在3000点一线大概率是市场的重要底部，当前市场无论对于主观策略还是量化策略，都应当是偏左侧投资的较好时点。考虑到量化指增策略的收益来源、历史收益率等情况，现阶段预计也是量化指增策略的较好投资配置时机。

较好投资时点已现

上周A股市场探底回升，截至10月27日收盘时，在主要股指中，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指当周分别小幅上涨了1.16%、2.09%、1.48%和1.74%。在市场估值方面，通联数据显示，截至27日收盘，上证指数、深证成指、创业板指、科创50的市盈率，分别处于近三年19.73%、1.1%、0.68%、0.82%的历史分位水平。整体来看，A股主要股指的市盈率估值优势较为突出。

上海某百亿量化私募创始人表示，目前国内主流量化机构一般并不会侧重对市场顶部、底部进行量化研判，但从当前的市场点位、估值水平，以及市场自2021年年初以来的调整深度来看，A股在3000点一线大概率能够成为市场的中期底部乃至历史大底。因此，当前市场无论对于主观策略还是量化策略，都应当是偏左侧投资的较好时点。

竹润投资相关人士认为，从当前时点来看，资本市场利好因素正在不断叠加；从中长期的视角来看，投资者只要保持理性、客观，就能够发现，目前大概率是A股权益多头产品非常好的配置时机。

指增策略投资机会凸显

从量化指增策略的配置角度而言，稳博投资相关人士认为，在目前的股指点位，市场主流观点普遍认为指数已经在一个相对较低的位置，但是不明确的问题则主要有两个方面。一是指数是否还有向下调整的空间；二是什么时候指数能够转为上行趋势。但从中长期投资的角度来看，量化指增类产品目前正在迎来比较好的入场时机。

蒙玺投资相关人士表示，当前是配置量化指增策略的良好时机。量化指增策略产品的收益主要由阿尔法收益和市场的贝塔构成，因此，每当大盘指数和估值处于低点，就意味着量化指增产品的贝塔风险更小，且有较大的潜在上涨空间。因此，在目前时点配置量化指增产品，更有可能获得更高的超额收益。

蒙玺投资相关人士认为，目前在量化策略中规模占比最大的两类策略——指数增强和量化对冲，两者在股票端是永远满仓的长期多头。因此，相对于传统的主观多头策略，量化策略往往仓位更高，相对于指数的偏离度也相对更低。当市场出现阶段性的流动性转弱时，量化策略往往会出现买入的信号，进而为市场提供流动性，为市场带来增量资金。

业绩相对领先

来自第三方机构朝阳永续的证券私募行业最新监测数据显示，今年以来A股市场起伏不定，整体表现欠佳，在此背景下，量化私募的整体业绩要强于主观多头的策略业绩表现。具体来看，截至9月末，百亿私募中今年以来业绩排名前十位的机构，有7家均为量化策略；排名前二十名的机构，也有多达13家为量化私募。其中，大多数百亿私募的量化指增产品也在今年实现了小幅度的正收益。

从量化私募策略创新及更好满足不同投资人配置需求角度看，蒙玺投资相关人士认为，量化指增类产品的创新趋势，预计将对标更加丰富的指数，包括小市值指数、行业指数等。而市场中性产品也可能出现更灵活的衍生品对冲方式，包括期权、收益互换，或其他对冲方式。整体而言，这些持续丰富的策略，也有望为A股市场带来更多增量资金。

稳博投资相关人士表示，量化指增策略的资金整体可以归类为“纯多头资金”，资金属性相对稳定，对于市场运行也能起到一定正面作用。从策略研发角度看，未来国内量化行业在策略上创新的重心将会重点落在投研端，尤其是在底层方法论不断迭代的背景下，更多的量化产品形态也会出现，从而能够从更多维度满足投资者多样化的投资需求。

来源：中国证券报·中证网 作者：□本报记者 王辉