“险资版ABS”迎来大爆发

盘活存量资产正在成为经济高质量发展的路径之一。作为重要的长期资金，保险资金正在通过资产支持计划（即“险资版ABS”）有力提高服务实体经济质效。11月22日，中国证券报记者查阅中保保险资产登记交易系统有限公司网站发现，今年以来，保险资产支持计划已登记69只，登记规模累计近3500亿元，无论是登记数量还是规模均创新高。业内人士表示，未来，保险资产支持计划发展有望继续提速，同时，随着保险资管机构“解锁”交易所ABS市场，有助进一步盘活保险资金投资的基础设施股权项目。

规模显著增长

中保登作为保险资管行业资产支持计划发行登记平台，日前披露了多条新增的保险资产支持计划，发行人包括平安资管、工银安盛资管、泰康资产、国寿投资。

保险资产支持计划，是保险资管机构等专业管理机构作为受托人设立支持计划，以基础资产产生的现金流为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务活动。由于资产支持计划是资产证券化（ABS）的一种，因此保险资产支持计划也被称为“险资版ABS”。

中国证券报记者注意到，“险资版ABS”今年发行热度已超越去年，截至目前，保险资产支持计划今年年内共登记69只，规模达3469.51亿元，金额已创历史新高。实际上，自2019年中保登上线资产支持计划注册系统以来，保险资产支持计划设立规模迅速发展。2019年至2022年期间，在中保登注册/登记的保险资产支持计划产品数量分别为8只、24只、37只、65只，注册/登记规模分别为115亿元、713亿元、1562亿元、3045亿元。

保险资产支持计划驶入“快车道”离不开政策呵护。2019年6月，原银保监会发文确立保险资产支持计划实行“初次申报核准、后续产品注册”制度；2021年9月，原银保监会发文明确保险资产支持计划实行“初次申报核准、后续产品登记”制度，将注册制变为登记制。上述人士认为，相关举措大大提高了发行效率，推动了保险资产支持计划的发展。

未来发展有望继续提速

资产支持计划的基础资产主要涉及债权、收（受）益权及权益类三类资产。其中，债权包含金融及融资租赁债权、消费金融债权、企业应收账款债权、不良资产重组债权、保单质押贷款债权、信托贷款债权、保理债权等；收（受）益权包含高速公路、供水、供电等未来经营收益权、租金收益权、信托受益权、私募基金份额收益权等；权益类包含未上市公司股权。

“资产支持计划作为一种新型融资工具，不仅能够盘活存量资产、助推经济结构和金融市场转型发展，也有利于降低企业融资成本、调整负债结构。”人保资本有关人士表示。

据悉，资产支持计划属于保险资管机构的另类投资项目。2022年末，原银保监会明确表示，将鼓励保险资管公司发挥另类投资专业特长，创设长期限优质资产。

业内人士介绍，保险资金开展资产支持计划等另类投资具有先天优势和后天积累。一方面，保险资金长期资金属性与另类投资项目本身长期融资需求吻合；另一方面，保险资管机构多年从事长期资产配置，在另类投资业务中积累了较为强大的专业化管理能力和人才队伍。

根据北京大学和欧洲公共房地产协会估算，目前我国基础设施资产存量规模超过100万亿元。专家预计，在我国有大量优质存量资产有待盘活的背景下，“险资版ABS”发展有望继续提速。

“解锁”标准化ABS市场

一直以来，“险资版ABS”的非标身份明显，没有进入公开交易市场。但随着监管部门正式批准5家保险资管公司参与开展ABS和REITs（不动产投资信托基金）业务，保险机构将“解锁”标准化的ABS市场。

今年10月，沪深交易所向国寿资产、泰康资产、太保资产、人保资产、平安资管首批5家保险资产管理公司出具无异议函，同意其试点开展ABS及REITs业务。此前，保险资管公司只能以投资人身份参与资产证券化业务，这次首批5家机构拿到试点资格也意味着其能以管理人身份深度参与，是保险资管公司业务范围的重要扩展。

据中国证券报记者了解，获得试点资格的首批保险资管公司大多在ABS、REITs业务上有项目储备。国寿资产有关负责人表示，充分发挥公司在基础设施、不动产、重点产业等领域的投资优势及客群积累，积极推动首批资产证券化项目尽快落地。

从产品投资者身份向“管理+投资”双重身份的转型，也对保险资管机构提出了新的要求。泰康资产副总经理、基础设施及不动产投资中心负责人李振蓬直言，公开市场ABS的合规要求更高，对于文件质量、信息披露频率等方面要求非常严格，“我们将按照监管部门、交易所、协会等的要求，积极审慎地履行受托人义务，控制好合规、信用等相关风险，做好投前、投后管理工作”。

来源：中国证券报·中证网 作者：黄一灵 薛瑾