美联储降息倒计时 风险资产“轻装上阵”

当地时间12月13日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储今年9月以来连续第三次维持这一利率区间不变。 

值得关注的是，美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上表示，目前联邦基金利率“或已接近本轮紧缩周期的峰值”。与会美联储官员普遍认为，“进一步加息不太可能是合适的”。 

业内机构普遍认为，美联储已经事实上结束了此轮加息，明年年中甚至更早将进行降息。对于风险资产而言，流动性方面的压力有望减轻，明年有望“轻装上阵”。

美联储按兵不动 

当地时间12月13日，美联储宣布维持利率不变。其在当天发表的声明中表示，最近的指标表明，经济增长从第三季度的强劲步伐放缓了。就业增长自年初以来有所放缓，但仍然强劲，失业率保持在较低水平。通货膨胀在过去一年有所缓解，但仍然处于较高水平。美国银行体系稳健且具有弹性。家庭和企业的金融环境和信贷条件收紧可能会影响经济活动、就业和通胀，但影响程度尚不确定。

声明重申，在确定进一步收紧政策的程度时，美联储将考虑货币政策的累计收紧程度、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后程度，以及经济和金融发展。美联储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，坚定致力于将通胀率恢复至2%的目标。 

声明指出，在评估适当的货币政策立场时，美联储将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍目标实现的风险，美联储将准备酌情调整货币政策立场。

鲍威尔当日的表态更受关注。虽然其仍表示不排除未来加息的可能性，但强调目前联邦基金利率“或已接近本轮紧缩周期的峰值”。与会美联储官员普遍认为，“进一步加息不太可能是合适的”。 

明年降息变数小 

业内专家和机构表示，从最新形势看，美联储明年走入降息通道变数较小。 

根据美联储同时发布的最新经济前景预期，联邦公开市场委员会19名成员中有6人认为，明年联邦基金利率水平或降至4.5%至4.75%，有5人预计利率将降至4.75%至5%，仅2人认为明年利率将维持在目前水平。这意味着，以每次降息25个基点的速度计算，美联储明年或有三次降息。 

瑞银表示，该机构的基本预测是，美联储将不会进一步加息，并在2024年年中之前开始降息，到2024年底降息75个基点。 

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭表示，除非发生特殊事件，否则美联储或应已完成加息，当前将聚焦于何时开始降息。其预期，美联储或于2024年第二季度在看到反通胀方面取得足够进展后，开始降息。

风险资产压力降低 

接受中国证券报记者采访的业内机构表示，若明年美联储等主要央行降息，相关金融市场流动性压力有望降低，利好部分优质股票资产。不过，部分机构相对更看好非美市场。

瑞银表示，在股票方面，该机构继续看好优质股票，即投资资本回报率高、营业利润率有韧性且杠杆率相对较低的公司。该机构表示，对于美股而言，利好因素已计入股票价格中。美联储承认经济增长正在放缓，虽然降息的前景对股市有利，但标普500指数目前距离历史高点不到1.2%。其认为指数进一步大幅上涨的门槛相对较高。 

景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper表示：“我认为西方发达经济体的主要央行下一步可能会采取宽松的货币政策，时间或从2024年上半年后段开始。这或有助于推动经济复苏的形成，使全球经济在2024年下半年回归趋势水平增长。”景顺表示，全球风险偏好预期将自2024年年初开始上升，此环境或有利于股票。在股票方面，新兴市场潜力最大，但美国以外的发达市场股票似乎也颇具吸引力。价值股、周期股及小盘股预期将在2024年上半年跑赢整体市场。板块方面，看好非必需消费品及科技。非必需消费品与经济周期的关联性尤为紧密，因此经济复苏将对该板块带来积极作用，尤其是在消费者受益于低失业率的情况下。 

马丁可利环球基金经理Zehrid Osmani表示，相较于历史水平或其他成熟市场股票，目前欧洲和亚洲股市的估值更有吸引力，这两个地区的股票价格均低于其经周期调整的10年平均值，也低于美国股票。 

富兰克林邓普顿入息投资策略投资总监Ed Perks表示，在股票投资方面，明年该团队将继续采取分散投资策略，青睐估值更有吸引力的优质派息股。目前市场普遍预计美国经济将会放缓，虽然可能并非如年初所忧虑般陷入衰退。进入2024年，消费者价格指数或持续呈下行趋势，但步伐缓慢。虽然通胀可能已经见顶，但美联储实现2%目标的前路将更为严峻。

来源：中国证券报·中证网 作者：张枕河