雅运股份(603790)

公司概况：

公司是染料和纺织助剂一体化发展的、以客户多样化需求为导向的、为印染企业和服装面料企业提供多元化产品和应用技术服务的染整整体解决方案提供商。公司主要从事中高端染料和纺织助剂的研发、生产、销售及相关染整应用技术服务。公司产品包括染料和纺织助剂两大类，染料类产品主要包括棉用活性染料、羊毛及尼龙用染料和涤纶用分散染料等；纺织助剂类产品包括印染前处理助剂、染色和印花助剂、以及后整理助剂等。

公司控股股东自然人谢兵、顾�炊啊⒅ｂ�华， 三人直接合计持有公司 80.18%的股份

行业现状及前景

中国染料工业协会制定的《染颜料行业“十三五”发展规划》，确定了“十三五”期间染料行业发展目标：染料行业要保持合理增长，稳定国内市场的需求，扩大出口和国外产量，提高国际市场份额，确保国内外总产量有一定幅度增长。到 2020 年，染颜料行业工业总产值年均增长5-7%；利税总额年均增长 5-10%，染颜料产量年均增长 1-3%，出口额增长 3-5%。规模以上企业工业增加值能耗降低 10-20%；单位工业增加值用水量降低 10-20%；主要污染物排放总量下降 10%。到 2020 年，染颜料企业入住产业园区达到 90%，通过兼并重组 30%的企业形成集团化发展，大力推进纺织印染助剂企业入住产业园区。染料行业的重点发展方向为：推动行业转型升级、布局优化、打造整体产业升级；加强技术创新、自主创新，提升产业的国际竞争力和可持续发展能力；加快染颜料生产方式的集成化与自动化，装备的现代化的升级改造；加快染颜料生产过程废物的有效综合利用和三废治理技术的研究与推广；提升品牌核心价值；建立和完善染颜料标准体系；进一步提高产品的应用技术开发及服务水平，提升品牌影响力；加快网络平台建设。

公司亮点：

公司产品系列丰富，染料系列拥有雅格素棉用活性染料系列，雅格赛特、尤纳素羊毛及尼龙用染料系列，雅特隆涤纶用分散染料系列等；纺织助剂系列拥有雅洁瑞、欧诺兰等前处理剂系列，雅可赛、匀可灵、雅可印等染色及印花助剂系列，雅可舒、海之威等后整理剂系列，共约400 多个染料品种和近 300 个助剂品种，在行业内享有较高的声誉。公司的产品和服务遍布浙江、江苏、山东、福建、广东、孟加拉、巴基斯坦、印尼、土耳其、越南等印染企业集中的国家和地区。此外，公司还为李宁、 361°、特步、匹克、马克华菲、柒牌、 ZARA、 Target、宜家、 JCPenny等国内外纺织服装知名品牌提供染整技术服务。

募投项目

1、 拟使用募集资金16910.22万元，用于新建年产1.6万吨高性能环保纺织助剂生产项目。

2、拟使用募集资金16910.22万元，用于服装品牌商颜色管理服务体系建设项目新建项目。

3、 拟使用募集资金2800万元，用于互联网客户色彩一体化解决方案新建项目

主要潜在风险

市场需求受国内外宏观经济波动影响的风险。 公司主要从事中高端染料和纺织助剂的研发、生产、销售及相关的染整应用技术服务，产品广泛应用于纤维素纤维、蛋白质纤维、聚酰胺纤维和聚酯纤维的染色、印花及功能整理。 未来国内外整体经济环境仍然存在一定的不确定性。若未来全球经济衰退，国内增速减缓，将导致国内外市场对纺织品的需求量增幅减缓甚至下降，也将影响国内外市场对于染料及纺织助剂的需求，从而对公司未来的业绩将造成不利影响。

主要原材料价格波动的风险。公司主要采购包括棉用活性染料原粉及成品、羊毛及尼龙用染料原粉及成品、涤纶用分散染料原粉及成品、中间体、纺织助剂原料等。若未来原材料价格出现大幅上涨，且公司不能够及时将原材料价格波动传递到销售价格的调整上，公司盈利水平会受到较大影响。产品售价波动的风险。 染料和纺织助剂产品价格受到了原材料采购价格、市场竞争因素、环保因素及企业定价策略等多方面因素的影响。报告期内，受国家宏观经济形势和下游纺织印染行业的影响，染料整体价格有所波动，对公司的收入造成了一定影响。如果未来公司产品价格出现不利变化，将对公司营业收入造成较大影响。

估值

发行人所在行业为化学原料及化学制品制造业，截止 2018 年 8 月 27 日，中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为 20.86 倍。 结合目前市场状况， 预计上市初期压力位 30 元-35 元。