深度报告:行业东风正劲,全球硅铁龙头再起航
鄂尔多斯(600295)
环保趋严、产区集中,硅铁价格仍将强势。 2018 年硅铁下游炼钢需求量稳中偏紧,制镁需求量较为稳定,出口量大增,总量稳中有增;但环保政策趋严、环保督查频繁、产区集中使得供给的不确定性较大,我们预计硅铁价格仍将保持强势。
需求旺盛、 锰价高位, 共同支撑硅锰价格。 特钢行业维持高景气度,硅锰下游需求量稳中有升,此外锰矿价格持续高位,对硅锰价格形成支撑。
全球硅铁合金龙头再起航。 鄂尔多斯是全球最大的硅铁合金生产和销售企业,借助一体化全产业链,成本竞争优势明显, 硅锰、硅铁产量逐年提升。羊绒服装及化工板块业绩也在持续改善,处于良性发展通道。公司各项业务经营状况良好,大股东连续增持公司股份,增强了对上市公司的控制力。
盈利预测与投资评级: 我们预计,鄂尔多斯 18-20 年摊薄 EPS 分别为 0.72 元、 0.76 元和 0.78元。考虑到铁合金价格持续高位,公司羊绒服装的全产业链竞争力优势以及品牌重塑战略成效显著,我们给予公司电力冶金化工板块 2018 年 13 倍 PE,给予羊绒服装板块 1.3 倍 PS,则2018 年公司每股价值为 10.87 元。首次覆盖,给予“增持”评级。
股价催化剂: 硅铁、硅锰主要产区环保督查趋严;下游需求超预期;产品价格大幅增长;市场占有率扩大等。
风险因素: 宏观经济风险;政策风险;原材料价格上涨风险;安全生产风险;行业竞争加剧风险;产品出口不及预期风险;偿债风险。
- 11-20 通信行业周报:中移动5G专利申请量升至第一阵营‚5G频谱分配将成为战略点
- 12-12 策略专题:多措并举纾困民企 质押风险得到遏制"
- 01-14 卓越推:中国国旅
- 03-11 受益于市场行情带动,公司2月业绩大幅改善
- 11-20 化工行业2018年第45周周报:二铵、氢氟酸价格上涨