中收萎缩拖累业绩,资产质量存压力
北京银行(601169)
盈利保持正增长,中收萎缩拖累业绩。公司2018 年上半年营收与归母净利润同比增加3.28%与7%,增速水平位于上市银行中下游,盈利保持正向增长。受到资管新规影响,公司中间业务收入大幅收缩,净利息收入的增加带动业绩整体上升。2018 上半年公司利息净收入同比增长12.47%,增速较2017 年全年高出7.54 个百分点;但手续费及佣金净收入同比下降 22.33%,增速较2017 年全年低32.54 个百分点。
资产负债规模扩张,息差小幅改善。受益于去年定增完成,公司资产得以持续扩张。2018 年上半年,公司总资产同比增速为11.01%,增速较2017 年全年高出0.92 个百分点;总负债同比增速10.16%,增速较2017 年全年高出1.01 个百分点。生息资产方面,贷款占比48.58%,较年初上升2.39 个百分点;计息负债方面,存款占比59.93%,较年初上升0.28 个百分点。净息差方面, 受上半年政策引导银行服务于小微企业的定向降准影响,公司净息差水平小幅改善:2018 年上半年公司净息差1.82%,较年初上升0.04 个百分点。
不良贷款率小幅好转,资产质量存压力。根据公司贷款客户分布区域来看,主要集中北京地区,在教育、医疗、高科技等行业,以大中型企业为主,公司整体不良率小幅好转:截至2018 年上半年,公司不良贷款率1.23%,同比下降0.01 个百分点。值得注意的是,报告期内公司逾期贷款增长明显,并且从新增逾期来看,主要增加在逾期超过90 天的贷款: 截至2018 年6 月底,公司逾期90 天以上贷款占全部逾期贷款比重高达74.7%,较年初上升6.9 个百分点。
盈利预测及评级:我们预测北京银行2018 年、2019 年和2020 年分别实现营业收入550.41 亿元、612.09 亿元和654.86 亿元;归属于母公司净利润分别为199.21 亿元、207.54 亿元和214.31 亿元,对应每股收益分别为0.95 元、0.99 元和1.02 元,维持公司“增持”评级。
风险因素:1、宏观经济增速不达预期,影响资产质量;2、成本上升过快,影响利润水平。
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