纽威股份(603699)

主要观点：

上半年业绩同比增13.8%，二季度改善明显

上半年公司实现营收13.89亿元，同比增长18.73%；归母净利润为1.15亿元，同比增长13.02%；受原材料价格上升影响，公司上半年综合毛利率为30.72%，同比下降1.47个百分点，期间费用率为19.16%，同比下降0.54个百分点。分季度看，二季度业绩明显改善。

公司出口回暖，国内订单稳定增加，下半年业绩有望保持增长

随着国际原油价格呈现恢复性上涨趋势，全球油气公司业绩逐步回暧，资本性开支稳步回升，带动阀门行业需求恢复性增长，公司业绩已经回暖。叠加人民币贬值等利好，预计公司下半年出口将增加。同时，随着国内油气行业回暖，三桶油资本性支出增加，预计国内订单带来的收入也将增加。

公司科研力量雄厚，原材料产生垂直整合

公司已建成世界级阀门实验研发中心，高科技阀门产品已广泛应用于高温、高压、深冷、深海、核电、军工等领域，在技术方面在行业内居于领先水平。公司拥有两家专业的阀门铸件生产配套企业，可以生产各种碳钢、不锈钢、合金钢、双相钢铸件，为本公司的阀门产品提供高质量的铸件产品。

新业务发展顺利，未来将成利润新增长点

公司在继续发展传统业务的同时，也大力发展包括深海阀门和核电阀门在内的新业务。去年公司成功打破国外对水下阀门的垄断，核电阀门打入欧洲市场。预计这些新业务未来将成为公司新的业绩增长点。

盈利预测及估值

预计公司2018-2020年实现归属母公司所有的净利润2.92、4.36、6.13亿元，对应EPS为0.39、0.58、0.82元。维持公司“增持”评级。

风险提示

（1）油气行业复苏不及预期；（2）汇率波动风险；（3）原材料价格上升