事件

财政部9月12日公布：8月份全国一般公共预算收入11,077亿元，同比增长4%；1-8月累计，全国一般公共预算收入132,868亿元，同比增长9.4%；8月份全国一般公共预算支出15,137亿元，同比增长3.3%；1-8月累计，全国一般公共预算支出140,673亿元，同比增长6.9%。

观点

税收增速放缓，减税效应显现。1-8月税收收入增速较上月下降0.57个百分点，主要是由于降低了制造业、交通运输、建筑、基础电信服务等行业增值税税率，以及近期增值税留抵税款退税进度加快所致，降税效应显现。非税收入累计增速较前值微幅提升0.3个百分点，较去年同期回落13.24个百分点，延续下降趋势。在积极财政政策基调下，降税减费仍将继续推进，切实降低企业成本负担。

基建支出有所回暖。正如我们此前分析，“宽信用”政策引导下，预算外资金供给情况有所改善，年内基建投资增速将有所反弹。8月份基建相关支出增速同比增加6.7%，累计增速回升至3.42%，较前值提升0.43个百分点。分项看，城乡社区事务支出和交通运输增速由负转正，改善明显；农林水事务支出增速较上月回落5.37个百分点。

累计赤字弱于去年同期，支出仍有空间。1-8月累计财政赤字规模7,805亿元，远不及去年同期10,212亿元的水平。一方面因为今年上半年财政收入增长较快，1-8月预算收入进度达72.54%，比去年同期加快0.53个百分点；另一方面预算支出进度与去年同期相比回落了0.51个百分点。从累计赤字角度看，财政仍有发力空间。

土地出让收入有所回暖，基金收支重要性凸显。1-8月全国政府性基金预算收入同比增长31.5%，较7月增速回升2.3个百分点。其中国有土地使用权出让收入37,009亿元，同比增长36.4%。与上月相比有所回暖。全国政府性基金预算支出同比增长33.2%，比去年同期高出3.8个百分点。无论是地方政府化解隐性债务，还是基建“补短板”，基金收支都将成为重要支撑。

风险提示：经济下行超预期，预算收支增速不及预期。