事件：

央行公布数据：8月末，M2余额178.87万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点；中国8月社会融资规模1.52万亿元，预期1.3万亿元，前值1.0415万亿元；中国8月新增人民币贷款1.28万亿，预期1.4万亿，前值1.45万亿。

点评：

新增社融1.52亿元，新增债券融资继续回升

8月新增社会融资规模1.52万亿元，环比多增4799亿元，同比少增376亿元，新增幅度超过市场预期。

从增量结构来看，新增社融主要来源于压缩非标融资趋势的改善以及新增债券融资的提升。表内信贷方面，当月对实体经济贷款发放的人民币贷款增加1.31万亿元，同比多增1633.85亿元，环比多增238.85亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少344亿元，同比多减11.85亿元。非标融资方面，新增委托贷款减少1207亿元，同比多减256.52亿元，环比多减256.52亿元；信托贷款减少688亿元，同比多减1830亿元，环比少减503.91亿元；新增未贴现银行承兑汇票减少779亿元，同比多减1021.33亿元，环比少减1964.78亿元。直接融资方面，新增企业债权融资3376亿元，同比多增2238.65亿元。

从存量结构量来看，8月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的69.1%，同比高1.7个百分点；委托贷款余额占比6.9%，同比低1.2个百分点；信托贷款余额占比4.3%，同比低0.3个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比2%，同比低0.5个百分点；企业债券余额占比10.3%，同比低0.2个百分点；非金融企业境内股票余额占比3.7%，同比持平。

8月社会融资规模超过市场预期，融资结构也在不断改善，表内融资比重继续上升。新增社融再次回到1.5万亿元以上，主因新增债券融资和表外融资有边际改善。近期利率中枢有所下降，对债券融资有利好；但表外融资萎缩幅度的减小并未超越季节性规律，同比减少幅度仍未明显改变，特别是未贴现银行承兑汇票8月的季节性回升明显。