优质光伏企业，估值洼地
林洋能源(601222)
主要观点：
林洋能源是优质的光伏企业，集光伏电站运营、高效光伏电池及组件生产、光伏EPC业务于一体。目前，公司建设的光伏电站并网装机容量已接近1.5GW，电站运营情况良好，并网电量比例超过95%，能为企业带来长期的现金流。
公司N型高效双面单晶电池及组件具有较强的市场竞争力，多个项目入选光伏领跑者计划。公司光伏电池组件转换效率达21.5%，且具有结构简单、制备成本低、易量产等优点，产能以自建电站和EPC使用为主，受“531新政”的影响较小。
凭借光伏电站的建设经验和高效电池组产品，公司EPC业务将进一步拓展，成为公司新的利润增长点。2018年，公司承接中广核11.09亿元光伏EPC项目，占公司2017年度营业收入的30.90%。
公司基于对未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，拟以不超过7.60元/股的价格回购公司股票，资金总额不低于1亿元且不超过5亿元。投资建议：预计公司2018-2020年净利润分别为7.47亿元、8.15亿元和8.78亿元，EPS分别为0.42元/股、0.46元/股和0.50元/股，对应PE估值分别为11.65倍、10.68倍和9.91倍。公司是优质的光伏企业，光伏电站运营规模大，能为企业带来长期现金流，N型电池具备良好的市场竞争力，光伏EPC将进一步提升公司盈利能力。当前估值处在合理区间。首次关注，给予买入评级。
风险提示：光伏行业政策风险；光伏电站运营不及预期。
