恒华科技(300365)

核心推荐理由：

1、电网建设投资维持快速增长，公司业绩高增长。“十二五”期间我国电网建设投资保持快速增长势头。2016 年及 2017年电网建设投入增速依旧可观。其中配电网领域将成为电网投入重点。根据规划，“十三五”期间年均配电网侧建设及改造的投资达到 3,400 亿元。智能化投入在电网总投入中的占比预计将从 2010 年的 6.2%提升到“十三五”期间的 12.5%左右，市场空间的增大将给恒华科技这样的智能电网建设信息化服务供应商带来发展机遇。得益于行业发展， 2015 年以来公司业绩维持快速增长。2017 年公司实现营业收入 8.56 亿元，同比增长 41.84％；实现归属母公司股东净利润 1.92 亿元，同比增长 53.26%。且根据 2018 年半年度报告，公司业绩高增长趋势得以维持。

2、云服务平台进展顺利，基于平台开展多样化业务。 公司在多年电力行业信息化服务的基础上成功研发了恒华云服务平台，并于 2015 年 9 月正式上线。目前云服务平台主要包括“电+”平台、在线教育平台、小微 ERP （现已更名为“遥知”）、协同设计平台、售电运营云平台、EPC 管理云平台、生产运行等多样化的云服务产品，能够满足不同需求的电力行业客户。上半年，公司在加大原有 SaaS 产品推广的基础上，新产品在线设计院、智慧工地、智能运维调度管理平台、能效分析平台等 SaaS 产品陆续上线。借助于云平台，恒华科技能够帮助客户节约成本、提升 IT 部署效率，长期发展潜力巨大。

3、把握售电市场放开的历史机遇，提供售电侧一体化服务。2015 年国务院发布《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》标志着新一轮电力体制改革的开始，而新一轮电改的核心是售电侧市场的放开。顺应电改发展趋势，全国各地成立了约 8,124 家售电公司，售电业务的开展也在逐步推进中。而诸多小型售电企业或者信息化基础薄弱、或者缺乏开展售电业务相关知识，而恒华科技提供的从业务培训、投融资、配网建设到信息系统建设的售电侧一体化服务可以有效帮助新兴售电公司顺利的开展业务。作为较早布局售电侧业务的厂商，随着售电侧市场的打开，公司也有望从中得到新的业绩增长点。上半年，公司配售电业务板块实现营收 2.01 亿元，同比大幅增长 305.70%，验证了配售电业务的发展潜力。

盈利预测及评级： 按照最新股本计算，我们预计公司 2018-2020 年的 EPS 分别为 0.68 元、0.95 元、1.23 元，维持“增持”评级。

风险因素：电改不及预期风险；云平台建设不及预期风险；电网投资建设不及预期；应收账款过高风险。