本期投资提示：

投资建议： 本周食品饮料板块大幅调整，我们认为主要原因跟汇率波动和外资卖出有关,但 A 股国际化的长期趋势是不变的，国内龙头的估值体系也会向海外龙头不断靠拢，汇率波动对外资的影响只是短期行为。

市场关注白酒旺季销售情况，综合我们节前节后的渠道反馈， 预计双节销售相对今年春季及去年同期趋于平淡，加上 17Q3 高基数原因，上市公司整体增速有所放缓，但绝对增速多数仍在 20-30%的较快水平。上周市场同样关注白酒消费税的情况， 我们了解消费税政策没有变化，预计变化的可能性也不大， 1、行业本身税负不低； 2、 2017 年白酒消费税中从价税已经从严征收，部分公司报表中消费税金/收入的比例已明显提升； 3、从行业的历史规律看，决定行业景气的根本是需求，不是税收政策的变化。

大众消费整体增速无明显放缓趋势，乳制品、调味品等主要公司收入基本延续半年水平。季报方面，预计伊利股份收入增长 15%左右，费用率水平环比略降，利润增长 5-10%；调味品是整体增长最稳定的板块，预计海天、中炬、恒顺、榨菜收入增长均达到两位数，同时利润增长快于收入；双汇发展由于猪瘟事件引起部分省区禁运，屠宰量预计受到短期影响，建议放低预期，但由于禁运陆续解除，预计 Q4 将环比恢复，公司内在改善的逻辑不变。洽洽食品受益于主力产品的提价和蓝袋、每日坚果的良好表现，预计 Q3 收入及利润将环比改善；其他必须消费公司中，汤臣、绝味、重啤等均将保持较快增长。

当前时点食品饮料仍然具备相对价值。 目前估值与增长依然匹配，食品饮料特别是龙头公司将体现其防御性。长期看，消费升级、格局优化、龙头集中的大趋势依然明确，且随着A 股国际化的推进，长期看外资依然会加大食品饮料特别是几大龙头个股的配置，人民币贬值对外资的影响只在短期。所以当前板块仍具有相对价值，最好的策略是持有龙头。

核心推荐： 白酒， 泸州老窖、贵州茅台、洋河股份、五粮液、顺鑫农业、山西汾酒、今世缘；大众品， 伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品。

一周板块回顾： 一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌 8.26%，上证综指下跌 7.60%，跑输大盘 0.66pct，在申万 28 个子行业中排名第 8。涨幅前三位为乳品（ -2.65%），肉制品（ -5.42%），调味发酵品（ -6.86%）；跌幅前三位为其他酒类(-17.14%)、葡萄酒（ -14.51%）、白酒（ -9.83%）；个股方面，涨幅前三位为洽洽食品（ 6.03%）、量子高科（ 0.96%）、安琪酵母（ 0.31%）；跌幅前三位为水井坊（ -20.39%）、通葡股份（ -19.87%）和山西汾酒（ -19.64%）。

成本变动回顾： 主产区生鲜乳平均价为 3.48 元/公斤，同比持平，环比持平。 2 月份奶粉进口平均价为 2936.15 美元/吨，同比下降 0.32%，环比下降 3.97%。上周仔猪价格 25.30/公斤，同比下降 24.99%，环比下降 1.63%；生猪价格 14.64 元/公斤，同比下降 0.48%，环比下降 3.1%；猪肉价格 23.61 元/公斤，同比下降 5.26%，环比上升 1.94%。

板块估值水平： 目前食品饮料板块 2018 年动态 PE22.68x，溢价率 102%，环比下降 2.1%；白酒动态 PE21.31x，溢价率 90%，环比下降 4.4%。