绿地控股(600606)

事件：

1、绿地控股公告2018年前三季度业绩快报：2018年1-9月，公司实现营业收入2333.25亿元，同比增长29.20%；归母净利润88.93亿元，同比增长35.51%；基本每股收益0.73元，同比增长35.19%。

2、绿地控股公告2018年第三季度房地产经营情况：2018年7-9月，公司新增房地产项目储备37个，权益土地面积约768.60万平米，权益计容建筑面积约1404.71万平米。7-9月公司实现合同销售面积1088.4万平方米，同比增长101.9%；实现合同销售金额1042.34亿元，同比增长48.5%。

3、绿地控股公告2018年第三季度基建业务情况：2018年7-9月，公司新增项目965个，总金额572.67亿元，同比增长11.53%。基建板块新增重大投资建设项目：许昌至信阳高速公路（漯河市境）项目，项目金额41.17亿元。

点评

前三季度业绩超预期，奠定全年基础。2018年1-9月，公司营业收入和归母净利润增速分别达29.20%、35.51%，10月12日公司宣布了集团战略强化升级及核心产业中期发展规划，进一步加强高质量发展的各项措施，公司正通过“三大变革”推动房地产主业再升级，重组成立大基建、商贸、酒店旅游三大产业集团。我们认为伴随着中期发展规划落地，未来地产主业将充分受益于其他产业的协同。

合同销售规模大幅增长，三季度新增37个项目。2018年7-9月，公司实现合同销售面积1088.4万平方米，同比增长101.9%；合同销售金额1042.34亿元，同比增长48.5%。2018年前三季度，公司累计实现合同销售金额2670亿元，同比增长31%，实现合同销售面积2438万平方米，同比增长54%。在项目拓展方面，三季度里绿地先后与陕西、苏州、徐州、遵义等省市就提升城市功能、实施整体开发签署合作协议，并推动亳州高铁站、涪陵高铁新城、萍乡高铁商务区等37个项目落地，总权益土地面积约768.60万平方米，总权益计容建筑面积约1404.71万平米。

投资建议：绿地控股作为房地产行业龙头房企，近两年持续加强在核心一二线城市的布局。公司逐渐形成了自身特色和优势，积极通过特色小镇、高铁站商务区、超高层项目等方式获取土地储备。同时公司在大基建、大金融、大消费方面持续布局，形成对房地产业务的有力互补。我们预计2018-2020年盈利预测分别至0.93、1.13、1.40元，对应估值分别为6.28、5.14、4.17倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）。