欧菲科技(002456)

前三季度净利润同比增34.69%，业绩符合预期。公司公布2018年前三季度业绩：实现营业收入311.46亿元，同比增长27.35%；归母净利润13.76亿元，同比增长34.69%，对应每股盈利0.51元，与业绩预告区间一致，符合预期。其中第三季度，单季实现营收128.90亿元，同比增长38.07%；归母净利润6.33亿元，同比增长57.47%。

全年业绩有望维持高速增长。公司预计2018年实现归母净利润18亿元-20.5亿元，同比增长120%-150%。公司业绩成长主要由于：（1）公司光学影像业务的产业优势继续扩大，业绩增长迅速，双摄/三摄模组出货占比显著提升，产品结构进一步优化；（2）国际大客户相关业务盈利能力提升，新项目顺利导入带动公司利润水平持续改善。

公司毛利率提升显著，三费费用率总体控制良好。前三季度综合毛利率为15%，去年同期为12.59%。费用方面，公司销售费用率和管理费用率总体维持和去年同期相近的水平，分别为0.49%、6.32%。由于汇兑损失及借款利息增加导致财务费用率增幅较明显，为2.97%，同比增长1.96个百分点。

光学光电领域龙头，具备创新优势。公司主营业务产品包括微摄像头模组、触摸屏和触控显示全贴合模组、指纹识别模组和智能汽车电子产品和服务，广泛应用于以智能手机、平板电脑、智能汽车和可穿戴电子产品等为代表的消费电子和智能汽车领域。公司致力于深耕于光学光电产品领域，具备创新优势，随着下半年消费电子创新升级，公司摄像头模组产品、触控产品、3Dsensing和屏下超声波和光学式指纹识别方案出货量及毛利率提升，盈利能力稳步改善。

盈利预测与评级：我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.72元、1.06元和1.38元，对应的动态市盈率分别为19倍、13倍和10倍，我们维持“谨慎推荐”的投资评级。

风险提示：技术创新风险；市场竞争风险；宏观经济波动风险等。