上港集团(600018)

公告/新闻： 公司发布 2018 年三季报， 前三季度公司实现营业收入 260.84 亿元， 同比增长3.44%，实现归母净利润 51.09 亿元，同比增长 7.26%， 扣非归母净利润 48.35 亿元，同比增长 34.42%，最终实现基本每股收益 0.22 元，加权平均 ROE 为 7.27%，同比降低 0.47 个百分点，业绩基本符合预期。

全球贸易不确定性因素仍然存在，外贸集装箱港口增速继续减缓。 受中美贸易环境影响，今年二季度以来外贸集装箱港口吞吐量增速呈减缓趋势， 前三季度全国主要港口集装箱吞吐量累计 1.86 亿 TEU，同比增长 4.9%，但从单季看，第三季度吞吐量 6493.23 万 TEU， 仅同比增长 4.31%， 增速较二季度环比降低 0.56 个百分点。 上港集团作为集装箱龙头港口，吞吐量增速跟随行业呈下行趋势，前三季度母港货物吞吐量 4.22 亿吨，同比减少 0.18%，其中集装箱吞吐量 3135.6 万 TEU， 同比增长 4.93%。 集装箱吞吐量的小幅增长，最终带动公司营收小幅增长 3.44%至 260.84 亿元。

长滩项目再次跨步， 房地产有待释放利润。 公司采取多元化经营策略，公司仍然持有长滩、军工路、海门路等 3 个大型地产项目，逐渐释放业绩。 其中长滩项目已完成 62%以上， 上半年确认收益 1.36 亿元，同时长滩项目二期已于 6 月份获得预售证并开盘，从公司负债端看， 截止报告期末预收款项相对 6 月 30 日增加 19.18 亿元至 21.70 亿元，主要为长滩项目预售，预计四季度将继续释放利润。

金融板块收益稳健， 引领公司 33.78 亿元投资收益。 公司目前持有的储蓄银行 4.13%股权及上海银行 7.36%股权，前三季度，邮储银行归母净利润 467.1 亿元，上海银行归母净利润 142.76 亿元，为公司带来金融板块股权投资收益共 29.8 亿元，引领公司 33.78 亿元投资收益。 另外，公司已公开挂牌出售星外滩 100%股权，预计将增加公司合并财务报表投资收益 15.5 亿元左右， 增厚归母净利润 11.7 亿元左右。

维持盈利预测，维持“买入”评级。 我们维持此前盈利预测,预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.41 元、 0.51 元、 0.61 元，对应现股价 PE 为 13 倍、 11 倍、 9 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 贸易战带来吞吐量下滑