高新兴(300098)

核心推荐理由：

1、领先的公共安全整体方案提供商。公司是领先的公共安全整体方案提供商和跨系统平台的智慧城市运营商。近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级，树立了以物联网技术为核心，聚焦公共安全行业应用，打造大数据运营商的发展战略。为实施发展战略，公司通过外延并购依次收购了迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联等优质公司。各个子公司业务协同性高，已形成公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系。

2、业务保持快速增长，加大研发投入。公司营业收入实现较快增长，主要是因为中兴物联纳入并表，以及公司内生业务拓展较为顺利所致。高新兴物联前三季度预计贡献收入 8 亿元左右，其车联网拓展较为顺利，全年完成业绩承诺无虞。公司2018 年集成业务拿到 15 亿的合同额，继续给公司业务作出较大贡献。公司三季度毛利率为 36.58%，略有下降，主要因为公司物联网业务的毛利率相对其他业务较低，同时物联网业务占比持续增加所致。同时，公司利润增速未及营收增速，主要因为公司着重在车联网以及警务终端领域开发新产品，因此研发费用有较大提升。公司 2018 年前三季度研发投入总额为2.80 亿元，占营业收入的比例高达 10.97%，比上年同期增长 165.28%，研发人员队伍快速占到全集团总人数的四成。研发费用的提升充分说明公司向产品型公司进行的战略转型已见成效，未来将对业绩形成正向驱动。

3、聚焦车联网和公共安全产品线。公司车联网领域的板块主要围绕中兴物联和中兴智联来布局。在国外，中兴物联的战略定位后装，在 4G OBD 终端出货量全球第一，并与欧洲、北美多家著名 TSP(互联网汽车服务提供商)、顶尖通信运营商展开合作，研发推出面向汽车后装市场的车载诊断系统产品，其稳定可靠的产品通过了欧美严格的测试。稳居欧美市场第一阵营；在国内， 中兴物联的战略定位前装， 携手吉利旗下车联网子公司亿咖通成立合资公司， 主要提供通讯模组和 T-BOX，目前已经独占 4G 模块生产能力，并开始实现量产供给。中兴智联于今年 7 月，继无锡、深圳、北京项目后又成功中标天津市汽车电子标识试点工程，稳固了国内电子车牌领域龙头地位。未来如市场放开，将带来较大业务增量。公司公共安全产品线包括警务设备和立体云防系统等，公司警务设备包括多种警务终端、执法记录仪和智能装备，能够有力支撑云网端工程的落地实施。公司立体云防系统经过一段时间的运行已经得到客户的充分认可，是提升集成业务竞争力的重要产品。

盈利预测和投资评级：我们预计公司 2018~2020 年整体营业收入分别 39.83、53.97、70.67 亿元，归属母公司股东的净利润分别为 5.94、7.74、10.41 亿元，按照最新股本计算的 EPS 为 0.34、0.44 和 0.59 元，我们给予“增持”投资评级。

风险因素：物联网及公共安全等领域发展不及预期；技术发展及落地不及预期。