苏交科(300284)

事件： 公司公告以暂定 7200 万元价格收购环境检测公司江苏益铭 36%股权， 收购完成后将持有其 51%股权；同时设立南京工程检测咨询公司作为集团研发生产基地，打造国际研发中心、检测云数据中心及 EPTISA 亚太区生产中心， 以全方位提升环境检测、工程咨询领域研发技术实力。

环境业务拓展取得标志性进展，有望持续受益生态环保行业浪潮。 江苏益铭主营业务为环境保护检测技术咨询与服务， 2017 年及 2018 年 1-7 月实现营收分别为 2512 万及 4832 万； 净利润分别为-616 万及 826 万；此次收购其业绩承诺为 2018 年净利润不低于 1667 万， 2018-2020 年净利润复合增速不低于 30%/年， 三年累计净利润不低于 6651 万元。 近几年在国家环境管理要求不断提高背景下， 环保投资及检测需求快速增长。目前公司国内环境业务主要集中于环境影响评价及少量检测业务。 此次收购完成后，公司有望显著提升环境检测、环境咨询及环境修复一体化业务能力，未来有望充分受益于生态环保行业浪潮。

TestAmerica 股权转让顺利完成， 显著释放海外经营风险回笼资金。 近期公司转让子公司 TestAmerica 的 100%股权交割完成，根据“零现金、零负债”交易原则调整后回收现金达 1.44 亿美金。 截止 8 月底 TestAmerica 实现营收 9.7 亿元， 净利润-2091 万元，预计此次转让对公司全年盈利影响较小，而在目前国际贸易摩擦不断、国内紧信用环境下有利于公司减少经营不确定性，快速回流现金。

基建稳增长方向明确，公司作为设计规划龙头有望率先受益。针对经济下行压力加大， 近期政治局经济工作会议再次着重强调实施积极财政并做好“六稳”工作，国办外发 101 号文要求保持基建补短板力度。在政策的大力推动下，基建信贷有望进一步加快， 稳基建政策有望逐渐产生效果， 设计类公司作为基建产业链最前端有望率先受益， 未来有望持续快速增长。

投资建议： 我们预测公司 2018-2020 年的归母净利润分别为 5.6/6.9/8.5 亿元， 同比增长 21%/23%/23%， 对应 EPS 分别为 0.69/0.85/1.04 元，2017-2020 年 CAGR 为 22.1%。当前股价对应 PE 分别为 14/11/9 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 基建政策落地不及预期风险， 收购整合不及预期风险等。