广汽集团(601238)

公司发布10月产销数据，集团2018年10月份生产汽车18.16万辆，同比增长13.43%，销售汽车19.90万辆，同比增长13.26%；1-10月累计生产177.99万辆，同比增长8.15%，1-10月累计销售汽车175.71万辆，同比增长6.99%。

核心观点：

广汽自主增速转正，新品看点丰富

10月广汽乘用车销售4.62万辆，同比增长1.58%，环比增长6.31%。本月广汽自主品牌销量回升，创下近半年最好月度销量，同比增速转正。上月末，新一代GS5亮相，外形、动力以及配置均作出较大调整，11-17万的价格定位很好的补足了产品线，GS5有望成为广汽传祺新的主力车型。

日系同比低基数，销量增速提升显著

10月，广汽合资品牌实现销量14.14万辆，同比增长25.0%，增速较上月提升15.8个百分点；环比下降6.5%。

本月，广汽本田销量7.54万台，同比增长9.6%，环比增长8.2%，单月销量创2016年以来新高。冠道召回影响开始减少，广汽本田正从机油门事件中逐渐走出，同时，雅阁销量复苏成为了本田销量增长的主要原因之一。本月，广汽丰田销售5.55万辆，同比增长67%，增速较上月提升显著，主要因同期低基数。凯美瑞、雷凌、汉兰达等销量稳定，双擎车型成为增长点。广汽三菱销量1.05万辆，符合预期。整体来看，广汽日系车产品10月销量较好，且具有继续上升潜力。

新能源客车销量较上月有所减少

广汽集团与比亚迪合作的新能源汽车本月销售1,011辆，较上月销量有所降低，累计销售4,676辆，对于广汽集团拓展新能源客车业务具有较大意义。

盈利预测与投资评级

日系品牌为广汽集团最主要利润来源，日系车经济实惠，叠加中日关系缓解将产生需求释放。广汽自主销量的回升也将进一步提升公司盈利能力。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.28元、1.42元和1.55元，对应的动态市盈率分别为8.81倍、7.92倍和7.28倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。

风险提示

SUV市场景气度下降；日系、新能源增长不及预期。