欣旺达(300207)

前三季度净利润同比增长41.88%，业绩符合预期。公司公布2018年前三季度业绩：公司实现营业收入131.06亿元，同比增长45.03%；归母净利润4.29亿元，同比增长41.88%，对应每股盈利0.30元，与业绩预告区间一致，符合预期。其中第三季度，单季实现营收55.53亿元，同比增长55.69%；归母净利润2.08亿元，同比增长73.11%，公司业绩增长主要得益于（1）手机市场份额逐渐向公司客户集中，公司手机电池销量出现逆势增长；（2）笔记本电脑电池及智能硬件业务等逐渐发力，营收出现增长。

第三季度毛利率企稳，三费控制良好。公司前三季度综合毛利率为12.92%，去年同期为12.45%，同比上升0.47个百分点；其中第三季度毛利率为13.19%，同比下降0.08个百分点，环比提升0.14个百分点，毛利率出现稳步提升。费用方面，公司期间费用得到有效管控，销售费用率、管理及研发费用率、财务费用率为0.91%、7.50%、0.92%，分别同比增加-0.08个百分点、0.94个百分点、-0.15个百分点。公司持续加大研发投入，研发费用为6.25亿元，同比增长90.83%，对公司未来业绩成长形成长期支撑。

公司产品齐全，进入众多厂商供应链，业绩稳定性强。公司一方面持续巩固传统领域市场份额，加强与大客户的合作，设计应用快充、双电芯方案等产品提高附加值，实现量价齐升。另一方面进军新型领域，培育新的利润增长点。锂离子电池产品广泛应用于手机、笔记本电脑、电动汽车动力总成、VR、可穿戴设备等领域，目前产业系列较为齐全，并已经进入众多国际知名厂商供应链。

盈利预测与评级：我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.632元、0.90元和1.30元，对应的动态市盈率分别为14倍、10倍和7倍，我们予以“谨慎推荐”的投资评级。

风险提示：市场竞争激烈；动力电池业务发展不及预期风险。