上汽集团(600104)

核心推荐理由：

1、 行业龙头绝对霸主，国企改革先锋。 公司是国内汽车行业绝对龙头，实现整车、零部件、后市场、汽车金融等全产业链产品布局。职业经理人体系、企业整体上市等系列改革重塑国企活力。

2、 自主强势崛起，合资平稳护航。 荣威/MG、大通等自主板块强势崛起，上汽大众、上汽通用和通用五菱等主流合资板块保持稳定增长，保障企业经营业绩稳定。

3、 零部件稳定增长，挺进全球零部件巨头。 零部件业务稳定增长，新能源与智能化为零部件模块提供增量新空间。华域汽车整合江森全球内饰业务，公司零部件业务向全球零部件巨头进军。

4、 自主强势改善盈利，转型服务创新空间。 荣威/MG、大通等自主强势崛起态势延续，改善公司盈利空间。分时租赁、车享、金融等新兴业务蓄势待发，公司新盈利增长点可期。

盈利预测和投资评级： 自主业务延续强势崛起态势，产品结构优化提升合资贡献度。我们预计公司 2018-2020 年摊薄每

股收益分别为 3.32 元、 3.71 元、 4.16 元。公司经营业绩保障充分，产业政策优化对公司冲击有限。汽车市场升级加速，稳定龙头展示成长潜能，我们维持公司 “增持”评级。

风险提示： 汽车市场增速超预期回落风险； 新兴业务拓展不及预期风险； 产业政策实施进度超出预期的风险。