有色行业卓越推:山东黄金
山东黄金(600547)
核心推荐理由:
1、 我们看好未来金价走势。 2018 年以来,随着全球贸易形势的变化,新兴经济体和发达经济体的经济增长动能均有所回落。 IMF 自 2016 年以来首次下调全球经济增长预测,并下调了美国经济增速预测。美联储主席鲍威尔最新的表态提到美国楼市增速放缓,以减税和增加财政支出为主要形式的财政刺激可能从 2019 年起逐步消退。我们认为,这是美联储对未来加息幅度与节奏的暗示。我们看到,美国 10 年期国债和 2 年期国债的收益率利差不断缩窄,收益率曲线趋平并存在倒挂的可能,这意味着美国未来的经济状况并不乐观。美联储在 2018 年 9 月加息时更新的利率预期点阵图显示,2018 年美联储将再次加息一次、 2019 年加息三次、 2020 年加息一次。根据最新的联邦基金利率期货交易可以看出,2019 年美联储可能加息 1 次,加息超过三次的概率微乎其微。如果美联储加息进度放缓,利率对金价的压制将会减轻,利好金价走势。
2、 推荐山东黄金。 公司是一家以黄金生产为主业的公司, 2017 年公司矿产金产量 35.88 吨, 2018 年上半年矿产金产量19.39 吨,同比增长 25%。由于采选成本相对固定,公司将受益于金价上涨。
盈利预测和投资评级: 我们预计公司 2018-2020 年 EPS 为 0.56 元、 0.65 元、 0.76 元,维持“买入”评级。
风险提示: 矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。
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