航天信息(600271)

事件：2018年12月24日，航天信息公告以自有资金5.82亿收购航天网安65%的股份，预计航天网安扣非后净利润为：2018年度不低于人民币5,600万元，2019年度不低于人民币8,200万元，2020年度不低于人民币10,400万元。

信任与交换体系龙头，行业壁垒铸就高净利。航天网安成立于2014年，是国内从事电子政务信息系统建设的企业，是电子政务网络基础管理与服务领域标准制定的参与者，其核心人员曾任国家电子政务工程总体组首任负责人。公司16、17年营收为7250和8355万元，净利润3517和3917万元，净利率为48.5%和47%。超高净利率的原因来自于公司为国内唯一能够全面提供信任与交换服务的企业，其产品系统在前期试点中已占据超过50%的市场份额。

电子内网数据孤岛打通，明年有望迎来爆发。2014年以来，国家经历了一系列信息安全事件后，开始启动并推进自主安全可控的国产化信息系统建设工作，计划分阶段逐步推进实施。十三五期间主要开展了国家电子政务系统的安全可靠应用试点，目前正逐步扩大试点范围，投资规模也不断加大。随着今年电子内网1期7个地方内网建设试点的逐渐结束，明年有望迎来2期的全国推广。

收购航天网安，开启航信安全可靠全产业链布局。安全可靠建设主要由咨询、基础软硬件、核心支持软件、应用软件、集成运维等组成。目前航信的主要优势领域在于系统集成加运维，切入信息安全的主要目的在于产业链上下游沿拓形成安全可靠整体解决方案。随着政府安全可靠项目明后年的不断推进，航信安全可靠整体解决方案有望迎来较大增长。

全年业绩将环比稳步增长，19年20倍安全边际高空间大。千万企业上云带来UP值的提升，助贷征信金融、用户数持续增长、自主可控的投入增长将是公司的长期增长动力。维持盈利预测不变，预计2018-2020年公司将实现净利润16.66（不考虑公允价值变动收益）、21.77、31.29亿元，目前估值具有安全性增长空间巨大，维持“买入”评级！