1-11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 61168.8 亿元，同比增长11.8%， 增速比 1-10 月份放缓 1.8 个百分点， 连续第八个月出现下降。

2016 年开始的工业企业利润上行与供给侧改革密切相关，工业企业利润在2016 年开始增速转正且快速提高，与 PPI 同比由负转正并飙涨一致。 1、 供给侧改革去产能和去库存对应当期产量和库存的下降，供给收缩导致工业品价格骤增，工业企业利润修复进一步实现资产负债表修复。 2、 工业品价格开始上行。 2015 年末开始，受供给侧改革去产能和去库存对应当期产量和库存的下降，工业品价格开始上行，至 2017 年 2 月 PPI 增速同比攀升至阶段高点 7.8%。 3、 由于供给侧改革的行业多集中于上游工业，由于行业集中度较高，规模较大的企业相比小散企业议价权更高，因此过程中大型工业企业利润也跟随工业品价格开始上行，无论从当月同比增速或是从累计同比增速的角度去看，工业企业利润与 PPI 的走势都具有较高相关性。利润水平的提升可以帮助企业减轻债务压力，进而压降债务实现杠杆率的去化。 2017 年以来， PPI 增速见顶，工业企业利润增速同时见顶，并且之后开始一路下行，表明价格因素是导致工业企业利润大幅波动的重要因素。

2019 年， 工业品价格方面不支撑工业企业利润同比上行，主要因为价格回落，2019 年 PPI 增速重新转负的可能性很大， PPI 通缩重新出现。因为供给侧改革对于商品价格的效果已经淡化， 去产能方面，已明令禁止“一刀切”；去库存方面，棚改货币化还将减弱；去杠杆方面，杠杆率增速已触底反弹， 未来供给侧改革以微调为主对未来总需求的约束有望进一步减弱，步入放缓的节奏。