中信证券(600030)

投资要点：

公司营收体量位居行业第一，截至2018年三季末公司实现营收167.87亿元，实现净利润76.83亿元。从公司基本面来看：

公司经历收购万通证券、金通证券、重组华夏证券成立中信建投，收购里昂证券、华夏基金等等，公司通过并购重组一路做大做强。公司12月25日发布公告称拟发行股份购买100%广州证券股权，若最终收购完成，公司在华南地区的布局、业务能力及竞争力将进一步提升。

公司经纪业务佣金率高于行业平均水平，分仓成交额市占率持续行业第一。代销金融产品业务收入2018年上半年实现4.25亿元，远超其他同类券商。

公司IPO、再融资承销规模、并购重组涉及交易金额市占率一直位居行业前列。

根据基金业协会公布的数据，公司2018年三季度主动资管月均规模6044亿元，位居行业第一，并远超行业第二的主动资管月均规模近3037亿元。

公司海外业务自收购里昂证券之后，逐步整合，整合顺利带动境外业务净利润大幅上涨。

中性假设下，我们预计公司2019年实现营业收入452.43亿元，同比上涨8.63%；实现归母净利润119.58亿元，同比上涨11.58%。用分部估值法测算，我们预计公司2019年总市值为2372亿元，对应目标价19.58元，对比最新收盘价（16.01元）上升空间22.30%。

风险提示：

市场下行导致公司营收不及预期。