瀚蓝环境(600323)

核心推荐理由：

业绩稳步提升，固废业务成长可期。 8 月 8 日，瀚蓝环境发布 2018 年中报。 2018 年 1-6 月，公司实现营业收入 22.89 亿元，同比增加 16.67%；归属于上市公司股东的净利润 5.00 亿元，同比增加 59.08%；扣非后归属于上市公司股东的净利润 3.56 亿元，同比增长 23.68%；实现基本每股收益 0.65 元。

各项业务稳步扩张，营收均有所上涨。 2018 年上半年，公司主营业务包括固废处理、污水处理、城市燃气供应和供水业务，各项业务营收均有不同程度增加。其中固废业务实现主营业务收入 8.02 亿元，同比增长18.07%；污水处理业务实现主营业务收入 1.03 亿元，同比增长 14.93%； 燃气业务实现主营业务收入 7.91亿元，同比增长 18.29%；供水业务实现主营业务收入 4.25 亿元，同比增长 4.54%。

固废项目建设顺利，未来业绩具备保障。 2018 年上半年，公司继续加大固废产业领域布局，固废处理产业链日趋完善。公司大连垃圾焚烧项目（1000 吨/日）已实现满产运营，哈尔滨餐厨项目也已完工；顺德固废产业园项目工程进展顺利，垃圾焚烧项目（3000 吨/日）、污泥处理项目（400 吨/日）已基本建成，廊坊垃圾焚烧二期扩建项目（500 吨/日）预计将于年底建成；孝感垃圾焚烧项目总设计规模从 1050 吨/日增加至2250 吨/日，规划将在年内开工。固废项目的顺利推进将对公司未来业绩构成支撑。

现金流充沛稳健，费用管控良好。 2018 年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为 4.34 亿元，同比基本持平，整体来看稳健且充沛。报告期内，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为 0.32 亿元、 1.46 亿元、 1.03 亿元，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 1.41%、 6.36%、 4.52%，期间费用率与上年同期相比变化不大，展现出良好的费用管控能力。

盈利预测和投资评级： 根据当前股本，我们预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 1.03 元、 1.15 元、 1.25 元，维持“增持”评级。

风险提示： 在建项目不能如期投产运营；并购整合风险；污水处理厂与垃圾焚烧发电厂处置量不足。