招商蛇口(001979)

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招商蛇口公告2018年12月销售简报：2018年12月，公司实现签约销售面积115.75万平方米，同比增长78.73%；签约销售金额217.71亿元，同比增长113.88%。2018年1-12月，公司累计实现签约销售面积827.35万平方米，同比增长45.15%；累计实现签约销售金额1705.84亿元，同比增长51.26%。

点评

12月单月销售规模同比大增113.9%。12月公司签约销售面积115.75万平方米，同比增长78.73%；签约销售金额217.71亿元，同比增长113.88%；单月销售均价17799元/平米，同比增长8.1%。从累计数据看，公司1-12月累计签约销售金额和销售面积同比分别增长51.26%和45.15%；累计销售均价18809元/平米，同比下降2.4%；公司顺利完成全年1500亿元销售计划的114%。

投资继续保持稳健，单月拿地销售比为22%。12月公司在杭州、南京、成都、十堰、武汉共获取7幅地块，拿地建筑面积达154.08万平米，同比下降16%；拿地总成本46.82亿元，同比下降57%，占当月销售金额的22%，较前值继续下降15个百分点；单月楼面均价仅3039元/平米，同比下降48%，拿地成本得到有效控制。从累计数据看，公司1-12月以来累计获取土地建筑面积1321万平米，同比增长65%；拿地总成本935亿元，拿地成本占同期销售规模的55%。

投资建议：招商蛇口作为招商局集团旗下房地产板块的旗舰公司，定位：于领先的城市及园区综合开发和运营服务商，是集团重要的核心资产整合及业务协同平台。公司在粤港澳大湾区资源储备充足，未来将充分受益于湾区发展红利。预计公司2018-2020年EPS分别为1.94、2.41、2.87元，对应PE分别为9.09、7.32、6.15倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。