宝信软件(600845)

事件：宝信软件于2019年1月9日发布合资设立武钢大数据产业园公告，公司拟与武钢集团、上海宝地资产、武汉青山国资共同设立武钢大数据产业园有限公司，注册资本为20亿元，其中武钢集团持股40%，宝地资产持股30%，宝信软件持股20%，青山国资持股10%。计划19/21/23年分别新建2000/6000/10000个机柜，总计1.8万个机柜，首期各股东按股比合计出资3亿元，用于一期2000个机柜的建设。此次IDC规划基于武汉市海量的工业数据集聚需求，打造华中区域单体规模最大的数据中心。

点评：出资共同设立武钢大数据产业园有限公司是公司IDC业务走出上海、迈向全国的第一步，打开IDC业务原有约3万机柜的天花板，为公司提供持续增长动力。维持19/20年盈利预测，继续看好公司整体业务增长预期。

公司大力发展IDC业务，从上海迈向全国。宝信软件从2014年开始，切入IDC业务，截至2018年底，上海罗泾宝之云可用机柜数达1.85万个，同时，宝之云四期8800个高功率机柜将陆续上线。此次公司和武钢等企业在武汉合资建设大数据产业园，打造华中区域单体规模最大的数据中心，凸显公司IDC业务从上海迈向全国的决心。公司未来几年将持续发展IDC业务，后续公司有可能在其他城市新建数据中心，且上海罗泾宝之云仍有扩容空间。预计18年IDC业务的利润贡献占比接近40%，成为驱动公司利润增长的主力之一。

钢铁行业合并及信息化、自动化改造催生订单。1）工信部2016年10月发布的《钢铁工业调整升级规划（2016―2020年）》严禁新增钢铁产能，宝武合并后产能约7000万吨，宝武集团规划到2021年实现1亿吨的钢铁产能，需持续进行产业并购。新并入宝武集团的钢铁企业将为宝信软件带来新的软件订单。2）钢铁企业2017-2018两年持续高盈利，积累了大量现金，由于新增钢铁产能受限，现金支出主要用于派息、设备自动化改造和企业信息化升级，宝信软件作为行业龙头，将持续获得内外部订单，支撑公司软件业务快速发展。

维持“买入”评级。受到钢铁行业景气度持续下滑影响，下修2018年利润预测5%，维持2019-2020年盈利预测不变。预测公司18/19/20净利润6.33/8.91/12.15亿元，对应EPS为0.72/1.02/1.38元，18/19/20年公司PE为32/22/17，考虑到此次新增IDC项目以及后续其他城市的IDC规划，给公司带来新的增长，维持“买入”评级。

风险提示：钢铁行业景气度持续下滑拖累信息化订单增速。