苏交科(300284)

2018 年业绩预增 15%-35%， 超市场预期。 公司公告 2018 年归母净利润为 5.3 亿元-6.3 亿元， 同比增长 15%-35%， 中值为 25%超市场预期。同时公司公告 2018 年非经损益对净利润影响为 0.65 亿元-0.85 亿元，公司 2015-2017 年非经损益分别为 0.14 亿元、 0.32 亿元及 0.35 亿元，我们预计 2018 年非经损益增加可能与转让 TestAmerica 股权有关。如若公司 2018 年归母净利润增速为 25%，则 2018 年扣非后归母净利润增速为15%-20%。 稳增长基建顺周期趋势下，预计公司 19 年增长动力充足，未来有望继续保持稳定增长。

铁路/轨交投资蓄势发力稳增长，交通设计龙头有望显著受益。 近期发改委批复计划总投资额为 2317 亿元的江苏沿江城市群城际铁路建设规划及计划总投资额为 1469 亿元的武汉城市轨道交通第四期建设规划，2018 年9 月至 12 月重大铁路及轨交项目合计批复计划投资额已达 7142 亿元，批复节奏显著加快。中央经济工作会议提出“逆周期调节”，重点要求加大基础设施补短板力度，预计铁路与轨交将是重要着力点，公司作为交通规划设计龙头有望显著受益。

环境业务拓展取得标志性进展，有望持续受益环保行业浪潮。 近期公司公告通过收购提升江苏益铭持股比例至 51%，江苏益铭主营业务为环境保护检测技术咨询与服务，其业绩承诺为 2018 年净利润不低于 1667 万，2018-2020 年净利润复合增速不低于 30%， 三年累计净利润不低于 6651万元。近几年在国家环境管理要求不断提高背景下，环保投资及检测需求快速增长。此次收购完成后，公司有望显著提升环境检测、环境咨询及环境修复一体化业务能力，未来有望充分受益于环保行业浪潮。

投资建议： 我们预测公司 2018-2020 年归母净利润分别为 5.8/7.0/8.4 亿元，同比增长 25%/20%/20%，对应 EPS 分别为 0.72/0.86/1.04 元，2017-2020 年 CAGR 为 21.9%。当前股价对应 PE 分别为 15/12/10 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 基建政策落地不及预期风险， 收购整合不及预期风险等。