特锐德(300001)

事件：

2019 年 1 月 31 日公司公告，公司拟对子公司特来电新能源有限公司实施股权激励计划。拟通过设立的两家投资平台作为持股平台对特来电进行增资 5268.12万元，增资后持股平台持有特来电股权比例为 5%。

点评：

锁定特来电核心人才，保障特来电长期稳定发展

公司充电桩运营核心子公司特来电经过 5 年研究和布局，利用机制吸引高端人才，打造了 10 大研发中心，获得了 1000 多项世界领先的专利专有技术，取得了充电网技术和产品的全新突破。 为稳定特来电核心技术管理人才队伍，本次公司通过对特来电 100 名核心管理、技术、业务人员实施股权激励计划，完善长期激励机制，保障特来电发展战略的快速实施，实现特来电持续稳定发展的目标。 本次股权激励计划实施后，员工持股平台将持有特来电 5%的股权， 特来电股权结构变更为特锐德 84.14%、国开发展基金 10.86%、员工持股平台 5%。

股权激励目标彰显发展信心

本次股权激励对象获得的特来电股权限售期为 60 个月，整体股权激励的业绩考核目标为 2019-2023 年 5 年内特来电平台的充电量达到 547.5 亿度。这一充电量考核目标是公司基于 2019 年 22.5 亿度、 2020 年 45 亿度、 2021 年 90 亿度、2022 年 150 亿度、 2023 年 240 亿度的充电量考核预测目标加总测算而来，充分彰显了公司对特来电未来的发展信心。

特来电进入高速发展期，股权激励目标有望实现

2016 年特来电充电量约 1.2 亿度、 2017 年约 4.4 亿度、 2018 年达到 11.3 亿度，公司预测 2019 年充电量可达 22.5 亿度。随着电动车保有量的快速增加和充电利用率的上升，特来电充电量正在高速增长，整体已进入高速发展期。 根据我们的预测， 2019 年在公司利用率上升至 11%、新增装机功率 90 万 KW 的假设条件下， 2019 年全年充电量将达到 22.6 亿度。我们认为公司对于 2019 年充电量的预测处于合理范围，股权激励目标大概率有望实现。

盈利预测与估值：

公司已公告受非经常性损益减少影响，预计 2018 年归母净利润区间为 1.66-2.22亿元，同比下降 20%-40%。考虑到公司主要子公司特来电跨过盈亏平衡点后盈利将呈现快速上升趋势， 我们调整 2018、 2019、 2020 年公司 EPS 预测值分别为 0.21、 0.50、 0.81 元人民币， 对应 P/E 为 90.26、 37.43、 22.96 倍， 继续维持其“强烈推荐”评级， 维持其 2019 年目标价 22.84 元不变。

风险提示：

特来电新增充电站规模不及预期；特来电用户数增长不及预期；新能源车保有量增速低于预期；国家新能源车政策发生较大变化；传统业务出现下滑等。