保隆科技(603197)

公司发布新型汽车动态视觉与雷达传感器。2月26日公司在松江总部发布了自主研发的全新汽车动态视觉与雷达传感器等系列产品，包括动态视觉传感器、77G及24G毫米波雷达、双目前视系统、红外热成像夜视仪、驾驶员预警系统、车用人脸识别系统等。该系列产品具有高像素、纳秒级反应速度、有效过滤背景提取信息等特性，能够实现汽车在复杂的行车环境中的内部控制调整与外部感知预判，充分契合了目前全球市场对下一代汽车智能化、网联化升级的发展需求。

穿越TPMS打开ADAS广袤新市场。公司汽车电子业务起步于TPMS胎压监测系统，现已成为行业龙头，占据国内OEM市场25%左右份额。依靠在传感器领域技术的积累，公司不断推出高精度与高性能兼备的车用传感器，包括光雨量传感器、一般车用传感器和与国六相关传感器。从轮胎（TPMS）到车身（一般车用传感器），市场空间扩大近十倍。同时公司布局ADAS全景环视系统，客户开拓顺利，单车价值量提升显著。此次公司发布汽车动态视觉与雷达传感器系列产品，使得公司ADAS业务版图布局更趋完善。

L2级自动驾驶蓄势待发。1)据发改委和工信部规划，到2020年智能新车占比至少30%，而目前同时配备自适应巡航和车道保持功能的车型，占比仅为8.8%，销量占比不到10%，因此到2020年L2智能新车渗透率将有一倍以上提升空间。2）2018年上市的L2产品如缤越、CS75等均月销破万，L2对产品力的提升促使车企配置加码。3）未来渗透率的提升将聚焦在30万以下级别车市，而从2019年起，国产替代浪潮将逐步推动自动驾驶硬件价格下降，使自动驾驶下探拥有基础。

公司具有极强的开拓能力。公司以气门嘴起家，之后涉足液压成型、空气悬挂、汽车电子等业务，并已成为全球气门嘴、排气管件龙头，国内TPMS领军企业。在相关业务方面，公司与德国TPMS知名企业HUF整合全球TPMS业务，与德国沙士基达成立液压件合资公司，全资收购温度传感器生产商PEX公司。过往成长路径证明了公司极强的整合能力与开拓精神。

盈利预测与投资建议。预测公司2018-2020年实现归属利润1.8/2.3/2.8亿元，对应PE 26.7/20.6/17.2x，维持“增持”评级。

风险提示：传感器产品客户开拓或不及预期；上游材料成本或大幅增加。