高新兴(300098)

本周行业观点:边缘计算成运营商投资方向，MWC中兴显端到端解决能力

MWC2019大会期间，三大运营商纷纷发布了边缘计算的最新进展。中国移动发布了《中国移动边缘计算技术白皮书》明确了技术路线，目标在2019年评估100个可部署边缘计算设备的试验节点，开放100个边缘计算能力API，引入100个边缘计算合作伙伴，助力商业应用落地。中国联通发布边缘业务平台CUBE-Edge2.0和《中国联通CUBE-Edge2.0及行业实践白皮书》。并宣布2019年将投资数十亿资金，以建设数千个边缘节点、招募数百个生态合作伙伴、探索数十个行业领域为目标。5G时代，数据流量激增，相比于传统集中部署的云计算，边缘计算将高带宽、低延时和本地化的业务布局到网络边缘，从而缓解流量井喷、延时过长的压力，也能提高网络安全系数，成为行业应用的重要支撑。在提速降费的背景下，2C市场已经较难挖潜，因此运营商们势必将把握布局垂直行业的机会，对边缘计算投资发力。建议关注与联通成立合资公司，聚焦CDN和边缘计算领域的网宿科技。

MWC2019大会期间，5G龙头中兴通讯发布了一系列5G端到端的重磅产品。其中包括第一款量产的5G手机天机Axon10Pro以及支持最新的Wi-Fi接入技术（802.11ax）的5G室内CPE产品。Axon10Pro手机搭载了最新的骁龙855处理器以及SDX50M5G基带芯片，支持Sub6G频段，中兴CPE提供10G以太网端口，可实现下行速率达到约2Gbps，均在业界处于领先位置。除了终端之外，中兴通讯也带来了包含接入、传输、核心网和芯片等各方面的全系列、全场景应用。中兴在此次MWC2019上展现了领先的技术实力，表明“禁运”事件并没有较大影响中兴在5G产品开发上的进度。纵观全球，中兴通讯目前已与30家运营商开展5G合作，充分证明了公司在5G系统成熟度、领先型、商用部署能力和终端方面的竞争力。由于5G的较早发力，公司有望提高其市场份额，并在2020开始享受大规模网络建设投资的红利，建议重点关注。

风险提示：技术发展及落地不及预期；行业增速不及预期风险。

本期【卓越推】高新兴（300098）

高新兴（300098）（2019-03-01收盘价9.26元）

核心推荐理由：

1、领先的公共安全整体方案提供商。公司是领先的公共安全整体方案提供商和跨系统平台的智慧城市运营商。近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级，树立了以物联网技术为核心，聚焦公共安全行业应用，打造大数据运营商的发展战略。为实施发展战略，公司通过外延并购依次收购了迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联等优质公司。各个子公司业务协同性高，已形成公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系。

2、业务保持快速增长，加大研发投入。公司2018年业绩快报显示营业收入实现增长59.10%，主要是因为中兴物联纳入并表，以及公司内生业务拓展较为顺利所致。高新兴物联前三季度预计贡献收入8亿元左右，其车联网拓展较为顺利，全年完成业绩承诺无虞。公司2018年集成业务拿到15亿的合同额，继续给公司业务做出较大贡献。公司三季度毛利率为36.58%，略有下降，主要因为公司物联网业务的毛利率相对其他业务较低，同时物联网业务占比持续增加所致。同时，公司利润增速未及营收增速，主要因为公司着重在车联网以及警务终端领域开发新产品，因此研发费用有较大提升。公司2018年前三季度研发投入总额为2.80亿元，占营业收入的比例高达10.97%，比上年同期增长165.28%，研发人员队伍快速占到全集团总人数的四成。研发费用的提升充分说明公司向产品型公司进行的战略转型已见成效，未来将对业绩形成正向驱动。

3、聚焦车联网和公共安全产品线。公司车联网领域的板块主要围绕中兴物联和中兴智联来布局。在国外，中兴物联的战略定位后装，在4GOBD终端出货量全球第一，并与欧洲、北美多家著名TSP(互联网汽车服务提供商)、顶尖通信运营商展开合作，研发推出面向汽车后装市场的车载诊断系统产品，其稳定可靠的产品通过了欧美严格的测试。稳居欧美市场第一阵营；在国内，中兴物联的战略定位前装，携手吉利旗下车联网子公司亿咖通成立合资公司，主要提供通讯模组和T-BOX，目前已经独占4G模块生产能力，并开始实现量产供给。中兴智联继无锡、深圳、北京项目后，又成功中标天津和武汉的汽车电子标识试点工程，稳固了国内电子车牌领域龙头地位。目前市场已经进入收获期，2019年有望带来较大业务增量。此外公司还计划在2019年启动5G和V2X的整体研发，未来将有望分享的5G车联网建设的红利。公司公共安全产品线包括警务设备和立体云防系统等，公司警务设备包括多种警务终端、执法记录仪和智能装备，能够有力支撑云网端工程的落地实施。公司立体云防系统经过一段时间的运行已经得到客户的充分认可，是提升集成业务竞争力的重要产品。2018年公司设立公共安全事业群，并新收购神盾信息，未来将实现资源整合，推动公共安全板块成为公司业绩驱动主力。

盈利预测和投资评级：按照最新股本计算，我们预计公司2018-2020年的EPS为0.34、0.44和0.59元，给予“增持”投资评级。

风险因素：物联网及公共安全等领域发展不及预期；技术发展及落地不及预期。