浩云科技(300448)

事件：

3月7日，公司控股股东、实控人茅庆江拟以协议转让的方式向国资创投广东粤科智泓创业投资合伙企业（有限合伙）转让不超过2157.82万股（约占公司总股本5.28%）。若本次转让顺利完成交接，粤科智泓将成为公司仅次于茅庆江、雷洪文的第三大股东。

点评：

卡位司法和公安优势明显，国资入股加强渠道资源和资金实力

粤科智泓是广东粤科金融集团有限公司旗下创业投资和股权投资的平台，专注于高端装备、新一代信息技术等领域投资；其母公司粤科金融是广东省政府授权经营的国有独资企业，资源背景和资金实力雄厚。浩云科技凭借在智慧司法、公共安全领域的卡位和金融物联平台的竞争优势快速发展，2018年实现营业收入7.65亿元，同比增长34.31%，实现净利润1.4亿元，同比增长26.35%。公司业务主要面向政府和大型国企，牵手粤科金融有助于拓展公司业务渠道，丰富并购标的和提升公司资金实力，通过外延并购不断完善业务布局，进一步加强公司在公共安全、智慧司法、金融物联等领域的核心竞争力。

智慧司法、公共安全业务即将爆发，外延并购完善公司布局

智慧司法方面：政策加速推进促使智慧司法业务拐点突现，子公司润安科技提供的智慧司法解决方案在全国司法行政信息化工作推进会上获高度认可，先发优势明显。公共安全方面：通过创新的运营模式并采用最新一代自研智慧物联管理平台产品提供智慧公安服务，为公共安全业务打开了新局面。此外，公司通过外延并购不断完善业务布局，卡位关键场景。2018年9月公司收购视频图像智能分析和公安大数据厂商冠网科技53%股权；12月与讯之美签署增资及股权转让框架协议，收购其59.58%股权。交易完成后，浩云科技、冠网科技与讯之美有望实现两两协同，公司在智慧司法、公共安全领域的竞争力将大幅提升。

盈利预测与估值

我们预测2018-2020年公司归母净利润分别为1.40亿、2.10亿、2.75亿元，对应EPS分别为0.36、0.53、0.70元，当前股价对应估值分别为35、24、18倍。考虑到19年公司润安科技智慧司法业务的爆发和平安城市通州、辛集等项目的落地，给予公司30倍PE的估值，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

智慧监狱政策落地不及预期；安防行业景气度下行；金融安防业务毛利率下降。