高新兴(300098)

本周行业观点: 两会关注 5G 应用进展，增值税下调利好通信设备龙头

上周全国两会在京召开，国务院总理李克强在作政府工作报告时表示，今年将持续推动网络提速降费。其中中小企业宽带平均资费再降 15%，移动网络流量平均资费再降低 20%以上。此外， 5G 也成为了此次两会的重要热点之一。会场外， 人民大会堂、天安门广场、两会新闻中心首次实现 5G 网络全覆盖，会场内，产业界与会代表就 5G 发展建言献策，工信部部长苗圩表示 5G 牌照将很快发放。 我们认为：在流量数据增长的长期逻辑下，此次“提速降费”将助推这一趋势，使得高清视频等应用有了网络基础， 为 5G 商用做了提前准备。 5G 商用初期仍将以提高用户网络速度体验为主， 同时推进车联网等标杆应用的发展成熟。建议关注最直接受益流量快速增长的网宿科技，以及布局车联网的高新兴。

2019 政府工作报告明确将实施更大规模的减税， 利好通信设备制造业。工作报告表示，普惠性减税与结构性减税并举，重点降低制造业和小微企业税收负担。深化增值税改革，将制造业等行业现行 16%的税率降至 13%，将交通运输业、建筑业等行业现行 10%的税率降至 9%，保持 6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。我们认为，此次面向制造业、交通运输业等实体经济增值税的下浮调整，覆盖面和力度都比较可观，将减轻实体经济负担作为首要目标，间接刺激下游需求。对于通信设备制造业的公司而言， 产业集中度较高， 设备商巨头在减税红利再分配的过程中将具备更强的话语权，建议关注受益公司中兴通讯，烽火通信。

风险提示： 技术发展及落地不及预期；行业增速不及预期风险。

本期【卓越推】 高新兴（300098）证券研究报告信达卓越推推荐公司精选蔡靖 行业分析师推荐理由：

1、领先的公共安全整体方案提供商。 公司是领先的公共安全整体方案提供商和跨系统平台的智慧城市运营商。近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级，树立了以物联网技术为核心，聚焦公共安全行业应用，打造大数据运营商的发展战略。为实施发展战略，公司通过外延并购依次收购了迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联等优质公司。各个子公司业务协同性高，已形成公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系。

2、 业务保持快速增长，加大研发投入。 公司 2018 年业绩快报显示营业收入实现增长 59.10%，主要是因为中兴物联纳入并表，以及公司内生业务拓展较为顺利所致。高新兴物联前三季度预计贡献收入 8 亿元左右，其车联网拓展较为顺利，全年完成业绩承诺无虞。公司 2018 年集成业务拿到 15 亿的合同额，继续给公司业务做出较大贡献。公司三季度毛利率为36.58%，略有下降，主要因为公司物联网业务的毛利率相对其他业务较低，同时物联网业务占比持续增加所致。同时，公司利润增速未及营收增速，主要因为公司着重在车联网以及警务终端领域开发新产品，因此研发费用有较大提升。公司 2018年前三季度研发投入总额为 2.80 亿元，占营业收入的比例高达 10.97%，比上年同期增长 165.28%，研发人员队伍快速占到全集团总人数的四成。研发费用的提升充分说明公司向产品型公司进行的战略转型已见成效，未来将对业绩形成正向驱动。

3、 聚焦车联网和公共安全产品线。 公司车联网领域的板块主要围绕中兴物联和中兴智联来布局。 在国外， 中兴物联的战略定位后装，在 4G OBD 终端出货量全球第一，并与欧洲、北美多家著名 TSP(互联网汽车服务提供商)、顶尖通信运营商展开合作，研发推出面向汽车后装市场的车载诊断系统产品，其稳定可靠的产品通过了欧美严格的测试。稳居欧美市场第一阵营；在国内， 中兴物联的战略定位前装， 携手吉利旗下车联网子公司亿咖通成立合资公司，主要提供通讯模组和 T-BOX，目前已经独占 4G 模块生产能力，并开始实现量产供给。中兴智联继无锡、深圳、北京项目后， 又成功中标天津和武汉的汽车电子标识试点工程，稳固了国内电子车牌领域龙头地位。 目前市场已经进入收获期， 2019 年有望带来较大业务增量。 此外公司还计划在 2019 年启动 5G 和 V2X 的整体研发，未来将有望分享的 5G 车联网建设的红利。 公司公共安全产品线包括警务设备和立体云防系统等， 公司警务设备包括多种警务终端、执法记录仪和智能装备，能够有力支撑云网端工程的落地实施。公司立体云防系统经过一段时间的运行已经得到客户的充分认可， 是提升集成业务竞争力的重要产品。 2018 年公司设立公共安全事业群， 并新收购神盾信息， 未来将实现资源整合，推动公共安全板块成为公司业绩驱动主力。

盈利预测和投资评级： 按照最新股本计算，我们预计公司 2018-2020 年的 EPS 为 0.34、 0.44 和 0.59 元，给予“增持”投资评级。

风险因素： 物联网及公共安全等领域发展不及预期；技术发展及落地不及预期。联系电话： +86 10 83326728邮箱: caijing@cindasc.com边铁城 行业分析师执业编号： S1500510120018联系电话： +86 10 83326721邮箱： biantiecheng@cindasc.com袁海宇 行业分析师执业编号： S1500518110001联系电话： +86 10 83326726邮箱: yuanhaiyu@cindasc.com王佐玉 研究助理联系电话： +86 10 83326723邮箱： wangzuoyu@cindasc.com产品提示： 【卓越推】 为行业周产品，集政策前瞻、市场热点、行业深度挖掘于一体，对追求绝对收益的投资者有重要参考价值。