苏交科(300284)

本周行业观点： 水泥、玻璃价格环比继续下调， 我国水泥熟料市场集中度 CR10 仍为 57%。

1、 水泥、玻璃价格环比继续下调。 截至 3 月 8 日， PO42.5 水泥华北、华东、 西南、东北、 中南、西北价格分别为 422.0元/吨、 500.86 元/吨、 422.75 元/吨、 392.33 元/吨、 495.17 元/吨、 397.80 元/吨， 较前一周分别变化-0.05%、 -0.60%、-1.17%、 0.00%、 -1.46%、 1.02%； 全国主要城市浮法玻璃现货平均价为 76.96 元/重箱， 较前一周变化-0.53%。

2、 我国水泥熟料市场集中度 CR10 为 57%。根据数字水泥网数据， 截止到 2018 年底，中国（不含港澳台）前 50 家大企业集团的水泥熟料设计产能共计 13.7 亿吨，占全国总产能的 75%。其中，前 10 家大企业集团的水泥熟料产能占全国总产能的 57%，与上年持平。

3、 发改委预计 2019 年基建投资有望保持中速增长。 日前， 国家发改委发布《 2018 年全国固定资产投资发展趋势监测报告及 2019 年投资形势展望》，该报告指出： 2018 年全国拟建项目（指已经办理审批、核准或备案手续的项目）数量增势较好，同比增长 15.5%，为 2019 年投资平稳运行提供坚实的项目储备基础。在基础设施领域， 2018 年基础设施拟建项目数量较上年增长 5.3%。但在 2018 年基础设施投资增速回落较大、地方政府融资渠道收缩的形势下，预计基础设施投资增长仍有压力。以基建项目落地周期 1 年左右判断， 2019 年基建投资有望保持中速增长态势。

4、 水泥产量消费增长，行业利润再创新高。 据国家统计局统计， 2018 年全国累计水泥产量 21.77 亿吨，同比增长 3%。全国累计熟料产量 14.22 亿吨，同比增长 3.56%。水泥价格的持续高位也带动行业盈利大幅提升， 2018 年 1-11 月份水泥行业实现利润 1480 亿元，预计全年超 1600 亿元。

5、 风险提示： 宏观经济下行；基建补短板政策推进不及预期；房地产投资下行超预期；水泥行业供给端收缩不达预期

苏交科（ 300284）

1、 行业步入景气周期，交建领域需求有望释放。 ? 工程勘察设计行业位于建筑行业产业链前端，近年来已步入景气周期，不过行业竞争也愈发激烈，未来大型企业有望通过跨区域并购不断提升市占率。面对纷繁复杂的内外部环境，我们认为我国基础设施建设将重新提速，并且交通建设领域受益确定性较高，交建勘设企业将迎来新的发展机遇。

2、 业内民营龙头，基建补短板优先受益者。 苏交科作为国内交建工程咨询领域的上市龙头，各项工程资质完备，享有较高的国内外品牌知名度。上市以来公司外延并购成果显著，且通过与核心团队合作方式加快属地化建设，业务规模不断扩大。我们认为，江苏省内及公司其他重点布局市场均将迎来大规模交通工程建设浪潮，这将为公司可持续发展注入新的动能。我们认为在基建“补短板”政策的推动下，公司业绩具备支撑。

盈利预测和投资评级： 我们预计公司 2018-2020 年 EPS 为 0.75 元、 0.92 元、 1.11 元，维持“ 增持”评级。

风险提示： 交通基建投资增长不及预期风险；市场竞争风险；应收账款回收风险；商誉减值风险；属地化建设不及预期风险；汇率波动风险。

相关研究： 《 20190308 苏交科（300284)： 交通勘设领域上市龙头，受益基建回暖》。