宁沪高速(600377)

新闻/公告：公司发布2018年年报，2018年宁沪高速共实现营业收入99.69亿元，同比增长5.43%，实现归母净利润43.77亿元，同比增长21.98%，扣非归母净利润38.54亿元，同比增长8.08%，实现基本每股收益0.8688元，加权平均ROE为17.71%，同比提升1.65个百分点。业绩基本符合预期。非经常性损益主要来自对瀚威公司股权重估带来的4.16亿元投资收益，及将持有的非流动金融资产公允价值重估带来1.65亿元投资收益。另外，公司计划每股分红0.46元，现金分红比率52.95%。

车流量稳步增长带来通行费收入稳增5.01%，新路开通贡献车流新增量。全年看，公司旗下路产整体增长稳健，总车流量达1.24亿辆，同比增长6.46%，带来通行费收入74.60亿元，同比增长5.01%，占公司总营收74.84%。公司主要路产沪宁高速总车流量稳步增长4.87%至3468万辆，贡献收入50.05亿元，同比增长4.17%，占通行费业务收入的67%。另外镇丹高速2018年9月30日正式建成通车，报告期内日均车流量1.14万辆，已实现日均收入14.9万元，随着车流的进一步培育，有望成为高速路产业务新的收入增长点。

房地产业务顺利推进，开始大幅贡献业绩。报告期内公司加大去库存力度，共实现预售收入4.38亿元，同时加快交房进度转结销售收入10.04亿元，带来子公司宁沪置业税后净利润1.53亿元。另外，宝华镇鸿堰社区A地块项目18年9月份顺利开工，苏州市南门路G25项目一期18年1月竣工验收，二期也进入施工准备阶段；花桥项目及瀚瑞中心项目按计划推进。预计未来将持续贡献利润。

受油品销售影响，配套服务业务收入减少19%。报告期内，受加油站双层油罐改造关闭施工等影响，油品销量减少31.74%，使得油品销售收入同比减少21.5%至11.94亿元。服务区租赁收入同比增长34.57%至1.83亿元，最终实现配套服务收入14.42亿元，同比减少19%。未来沪宁高速沿线全部服务区进行整体外包及升级改造，预期收益有望增加。

工程投资项目按计划推进。报告期内五峰山大桥、常宜高速一期及宜长高速按计划投资，截止报告期末分别完成总投资额53.68%、54.14%、35.7%，根据公司计划，预计此三项目19年将分别投资15亿元、10.5亿元、9亿元，继续推动项目的发展，为未来公司收入带来新的增长。

调整盈利预测，维持“增持”评级。根据公司业务情况，我们调整19/20年盈利预测并新增21年预测，我们预计2019-2021年归母净利润分别42.19亿元、45.43亿元、48.54亿元（原19/20预测为46.06亿元、47.64亿元），对应现股价PE分别12倍、11倍、10倍，维持“增持”评级。

风险提示：房地产交付不及预期，车流量受偶发性事件影响大幅下滑。