东方雨虹(002271)

本周行业观点：西南、西北水泥价格回暖，我国水泥熟料市场集中度CR10仍为57%。

1、西南、西北水泥价格回暖。截至3月22日，PO42.5水泥华北、华东、西南、东北、中南、西北价格分别为422元/吨、489元/吨、430元/吨、386元/吨、491元/吨、406元/吨，较前一周分别变化0.00%、-0.29%、1.72%、0.00%、0.10%、0.65%；全国主要城市浮法玻璃现货平均价为76.09元/重箱，较前一周变化-0.51%。2、我国水泥熟料市场集中度CR10为57%。根据数字水泥网数据，截止到2018年底，中国（不含港澳台）前50家大企业集团的水泥熟料设计产能共计13.7亿吨，占全国总产能的75%。其中，前10家大企业集团的水泥熟料产能占全国总产能的57%，与上年持平。

3、发改委预计2019年基建投资有望保持中速增长。日前，国家发改委发布《2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望》，该报告指出：2018年全国拟建项目（指已经办理审批、核准或备案手续的项目）数量增势较好，同比增长15.5%，为2019年投资平稳运行提供坚实的项目储备基础。在基础设施领域，2018年基础设施拟建项目数量较上年增长5.3%。但在2018年基础设施投资增速回落较大、地方政府融资渠道收缩的形势下，预计基础设施投资增长仍有压力。以基建项目落地周期1年左右判断，2019年基建投资有望保持中速增长态势。

4、水泥产量消费增长，行业利润再创新高。据国家统计局统计，2018年全国累计水泥产量21.77亿吨，同比增长3%。全国累计熟料产量14.22亿吨，同比增长3.56%。水泥价格的持续高位也带动行业盈利大幅提升，2018年1-11月份水泥行业实现利润1480亿元，预计全年超1600亿元。

5、风险提示：宏观经济下行；基建补短板政策推进不及预期；房地产投资下行超预期；水泥行业供给端收缩不达预期。

本期【卓越推】：东方雨虹（002271）。

东方雨虹（002271）（2019-03-22收盘价22.00元）

核心推荐理由：

1、“大行业，小企业”格局下，头部企业强者愈强。近年来，防水材料市场规模不断扩大，但市场集中度仍然较低。在高度开放的竞争环境下，大中型企业尤其是上市公司已加快扩张步伐，呈现“强者愈强”的态势。面对经济下行压力，我们认为房地产投资大幅滑坡可能性较小，交通基建也将大力推进，因此防水材料需求具备支撑。随着下游房地产行业集中度的提升，防水龙头企业将充分受益。

2、行业领军企业，盈利持续提升。东方雨虹作为业内领军企业，上市以来产能持续增加，产业布局日趋完善，在大客户竞争中优势明显。2018年10月，公司开启战略结构调整，有望提升企业运行效率，而原油价格难以继续大幅上涨，也将一定程度缓解成本端压力。未来随着各类功能性建材产能的释放，公司发展将注入新的动能。因此我们认为公司业绩提升空间广阔。

盈利预测和投资评级：我们预计公司2018-2020年摊薄EPS为1.01元、1.31元、1.66元，维持“买入”评级。

风险提示：房地产领域需求不及预期；市场竞争风险；应收账款回收风险；原材料价格上涨。