高新兴(300098)

本周行业观点:三大运营商开始5G资本开支，阿里物联网协同产业共同发展

3月21日，中国移动公布了2018年度财报。报告期内，中国移动实现运营收入7368亿元，同比增长1.8%。中国移动今年资本开支预算为1499亿元，计划投入3-5万个基站。至此三大运营商去年“成绩单”已全部亮相。2018年，中移动营收和利润均排名第一；中国联通利润涨幅最大；中国电信综合表现最佳。在5G预计开支上，三家保持谨慎态度，中国联通投入60-80亿元；中国电信投入90亿元；而中国移动的投资额最多不超过200亿元。由于5G目前还处于起步阶段，因此明后两年才是5G投资的高峰期。但是，由于5G是确定性的投资机会，因此我们判断2019年相关企业将借助科创板上市的热点效应，估值有望迎来新一波的抬升。建议关注中兴通讯和烽火通信。

阿里巴巴在物联网赛道持续发力。3月21日，在2019阿里云峰会北京物联网专场上，阿里巴巴ICA联盟重磅发布用于构建物联网核心能力的ICA物模型，介绍了路灯、垃圾桶、人脸识别闸机等事物的物模型，展示联盟工作的突破性进展与生态能力。除此之外，阿里云和美的集团宣布达成深度合作，双方联合推出定制芯片及智能家电OS平台，美的智能家电产品将适配AliOSThings的定制芯片，通过阿里云在操作系统及物联网生态的资源优势，进一步提高美的智能家电的用户体验和内容服务。目前阿里巴巴已经将物联网IoT确立为继电商、金融、物流、云计算后新的主赛道。我们认为，物联网浪潮将带来巨大的市场空间，阿里与终端厂商的合作，可以充分调动阿里在云端的优势，协同产业共同发展，加快智慧家庭的普及。建议关注家电智能控制器厂商和而泰和拓邦股份。

风险提示：技术发展及落地不及预期；行业增速不及预期风险。

本期【卓越推】高新兴（300098）

核心推荐理由：

1、领先的公共安全整体方案提供商。公司是领先的公共安全整体方案提供商和跨系统平台的智慧城市运营商。近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级，树立了以物联网技术为核心，聚焦公共安全行业应用，打造大数据运营商的发展战略。为实施发展战略，公司通过外延并购依次收购了迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联等优质公司。各个子公司业务协同性高，已形成公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系。

2、业务保持快速增长，加大研发投入。公司2018年业绩快报显示营业收入实现增长59.10%，主要是因为中兴物联纳入并表，以及公司内生业务拓展较为顺利所致。高新兴物联前三季度预计贡献收入8亿元左右，其车联网拓展较为顺利，全年完成业绩承诺无虞。公司2018年集成业务拿到15亿的合同额，继续给公司业务做出较大贡献。公司三季度毛利率为36.58%，略有下降，主要因为公司物联网业务的毛利率相对其他业务较低，同时物联网业务占比持续增加所致。同时，公司利润增速未及营收增速，主要因为公司着重在车联网以及警务终端领域开发新产品，因此研发费用有较大提升。公司2018年前三季度研发投入总额为2.80亿元，占营业收入的比例高达10.97%，比上年同期增长165.28%，研发人员队伍快速占到全集团总人数的四成。研发费用的提升充分说明公司向产品型公司进行的战略转型已见成效，未来将对业绩形成正向驱动。

3、聚焦车联网和公共安全产品线。公司车联网领域的板块主要围绕中兴物联和中兴智联来布局。在国外，中兴物联的战略定位后装，在4GOBD终端出货量全球第一，并与欧洲、北美多家著名TSP(互联网汽车服务提供商)、顶尖通信运营商展开合作，研发推出面向汽车后装市场的车载诊断系统产品，其稳定可靠的产品通过了欧美严格的测试。稳居欧美市场第一阵营；在国内，中兴物联的战略定位前装，携手吉利旗下车联网子公司亿咖通成立合资公司，主要提供通讯模组和T-BOX，目前已经独占4G模块生产能力，并开始实现量产供给。中兴智联继无锡、深圳、北京项目后，又成功中标天津和武汉的汽车电子标识试点工程，稳固了国内电子车牌领域龙头地位。目前市场已经进入收获期，2019年有望带来较大业务增量。此外公司还计划在2019年启动5G和V2X的整体研发，未来将有望分享的5G车联网建设的红利。公司公共安全产品线包括警务设备和立体云防系统等，公司警务设备包括多种警务终端、执法记录仪和智能装备，能够有力支撑云网端工程的落地实施。公司立体云防系统经过一段时间的运行已经得到客户的充分认可，是提升集成业务竞争力的重要产品。2018年公司设立公共安全事业群，并新收购神盾信息，未来将实现资源整合，推动公共安全板块成为公司业绩驱动主力。

盈利预测和投资评级：按照最新股本计算，我们预计公司2018-2020年的EPS为0.34、0.44和0.59元，给予“增持”投资评级。

风险因素：物联网及公共安全等领域发展不及预期；技术发展及落地不及预期。