立讯精密(002475)

立讯精密一季度业绩预告超市场预期。立讯发布2019年第一季度业绩预告，预计Q1实现归母净利润5.66~6.32亿元，同比增加70%~90%。公司在新产品、新客户上均取得突破，19年凭借Airpods、声学、天线、马达等业务的扩张，业绩有望迎来快速增长。

公司不断丰富其产品线。AirPods作为引领无线耳机市场的一款产品，受到市场的广泛欢迎。公司作为主要供应商还将继续受益AirPods的份额的提升和上量，我们预计2018E/2019E/2020EAirPods的出货量为0.26/0.5/0.7亿台，到了2021年有望达到1亿台。2018年公司切入大客户线性马达供应，并进入LCP后端加工和无线充电接收端等新品，为公司带来新的营收增长点。在声学领域，公司今年或将增加新的料号。公司与大客户合作多年，产品技术以及服务都受到了客户的认可，未来份额也有望继续提升。

公司在通信和汽车的长线业务取得进展。通信业务全面布局有线、无线和光模块业务，已经在海外几家主力设备客户中取得积极进展。5G时代有望带来新的成长动能。光模块方面，基站侧目前以6G/10G为主，未来有望逐渐升级到25G/100G。公司5G基站用滤波器产品已有部分产品小批量出货。在新能源汽车领域，公司与国内客户新产品线进展顺利。随着新能源汽车持续放量，国内外客户逐渐导入，有望成为新的增长动力。

估值和投资建议：立讯在新产品的切入以及市场份额的扩张有望持续保持增长，立讯作为精密制造的龙头供应商将充分受益。因此我们预计2018/2019E/2020E年实现营收357.00/501.23/651.60亿元，同比增长56.4%/40%/30%；归母净利润27.27/38.97/51.50亿元，目前股价对应PE为32.0x/22.4x/16.9x，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，汇率政策风险，国际形势的影响。