专注主业、布局长远的医学诊断领军企业
金域医学(603882)
公信力与规模效应是第三方检测的核心竞争力,我们判断落后小产能最终会退出。因为公信力与集中采购产生的规模效应,所以海外第三方检验行业集中度较高。我们认为中国的第三方医学检验不会例外,为规避潜在的医疗纠纷,订单会向更具有公信力的龙头企业集中,我们判断ICL行业落后小产能将在3年内逐步退出。
高研发投入着眼远期利益,短期业绩含金量高。公司研发费用长期高于行业其他公司,甚至高于华大基因、贝瑞基因等精准医疗龙头公司。研发投入主要用于LDT项目的开发,在液体活检、色谱质谱等细分领域公司处于国内领先的地位。假设公司没有前瞻性的高额研发投入,我们预计2019年公司净利润将超过5亿元,PE估值为25倍左右。高研发投入之下公司业绩含金量更高,同时建立起更深的护城河。
新医改的关键是医院去中心化,投资ICL行业可以对冲政策风险。新一轮医改的出发点是控费与增效,斩断医院内部的利益链条,将容易滋生权力寻租的灰色地带分离出去,从“医药”分家到“医检”分家都是为了实现医院去中心化。我们认为医保控费政策执行的越彻底,医院将检验科室外包出去的动力越强,ICL行业的渗透率越高,投资“ICL”行业可以对冲部分医保控费的风险。
小市值的大公司,基于渠道优势嫁接全球先进技术,首次覆盖给予买入评级。公司坚持“顶天立地”的发展思路,目前为全国超过22000家医疗机构提供服务,同时基于渠道优势嫁接全球先进技术。公司是行业内最专注的公司,我们认为公司与其他竞争对手的差距在进一步拉大,公司在行业内的地位与目前的市值并不匹配。我们预计2018-2020年,公司归母净利润分别为2.28、2.87、3.76亿元,首次覆盖给予买入评级。
风险提示:ICL行业竞争进一步加剧。
- 06-28 综合版
- 06-17 19年5月经济数据点评:社零重返缓慢改善通道‚基建地产投资回落而制造业有所改善
- 06-27 国内中观周度观察:工业生产动能放缓"
- 07-07 17H1扭亏预盈18.5 亿,行业回暖业绩大增
- 08-08 2017年新能源汽车推广第7批目录点评:目录扩容保证下半年放量‚电池带电量提升明显