高新兴(300098)

公司发布2019年一季度业绩预期，符合市场预期。公司预期2019年一季度实现归母净利润1.35~1.45亿，同比增长11.69%~19.97%，业绩预告符合市场预期。公司2018年开始调整发展战略，重点聚焦车联网+公安执法规范化两大业务主航道，以通用无线通信技术和超高频RFID技术为基础，实现“终端+应用”纵向一体化战略布局。公司通过车载前/后装设备平台、电子车牌业务全方位布局车联网，战略聚焦高价值行业，加大研发等资源投入，未来盈利能力持续提升。我们预计2018-2020公司实现归母净利润5.4亿/6.4亿/8.2亿，EPS为0.31元/0.36元/0.46元。我们给予公司目标价12.6元，对应2019年35倍的PE估值。

5G催化自动驾驶升级，边缘计算加速车联网V2X场景落地。随着5G的加速推动，将促进车联网行业发展，而车联网也有望成为5G最具商用价值的应用之一。吉利集团在2月份宣布与高通和高新兴战略合作，推出支持5G和C-V2X汽车，并于2021年推出市场，5G技术将推动吉利的自动驾驶业务从目前的第二阶段进入到第三阶段。与此同时，边缘计算是车联网中不可缺少的一部分，通过边缘计算的部署，可以保障车与车、车与人、车与物以及车与路之间的实时通信，降低端到端时延，减少数据回传的网络负荷，实现高效和丰富的车联网业务应用。经过2018年规模试验，2019年我们预计车联网将进入相应的预商用测试，2018年国家发改委发布《智能汽车创新发展战略》，提出计划到2020年，中国智能网联汽车新车占比达到50%。按照现有的年产销近3000万辆来看，预计2020年智能网联汽车销量便会超过1500万辆，车联网产品市场可达千亿级别，市场潜力巨大。

高新兴的核心竞争优势：（1）技术上，纵向以“终端+应用”物联网布局为技术核心，公司已构建了从模组、终端到应用平台的布局；（2）在车联网领域，公司在产品上具备了车规级模组、T-BOX、电子车牌等拳头产品，同时公司持续加大研发投入，积极布局5G车联网业务以及RSU车联网路测单元。公司在落地过程中已通过国内的部分车厂、政府，以及海外运营商、保险公司的相应认证，车联网业务将加速增长；（3）在公安领域，公司拥有摄像头、执法记录仪、立体化云平台等端到端的完整产品解决方案，具有突出的市场能力，聚焦公安执法规范化业务推进；（4）公司通过集团层面经营管理上的一致行动力，充分利用市场优势，协同子公司共同发力。

风险提示：1、车厂对于前装车规级模组及终端的需求不达预期，市场竞争激烈；2、电子车牌全国推广进度低于预期；3、公安执法规范化等产品市场竞争激烈；4、报告给予的目标价可能达不到的风险。