扬农化工(600486)

本周行业观点

乙二醇，一个熟悉的化工产品故事

2018年12月10日，乙二醇期货在大连商品交易所挂牌上市。上市以来，乙二醇价格便开始跟随国际油价下跌，截至上周末，乙二醇价格已跌去15.54%。而在此期间，原油价格已反弹10.87%，其他大宗化工产品价格均有不同程度的上涨。

从表面来看，港口库存居高不下是制约乙二醇市场上行的主要因素。今年春节后，乙二醇港口库存一直保持在百万吨以上。乙二醇进口数量持续增长。据中国海关总署数据显示，2月份乙二醇进口量为70.14万吨，同比增长0.1%；1~2月份累计进口量为171.12万吨，同比增长11.7%。

产能过剩是造成乙二醇价格如此走势的根本原因。全球供需错配使得国内乙二醇进口依赖度高达60%。随着国内外产能的大幅扩张，产能过剩进一步加剧。未来两年内，国内既有煤制乙二醇项目不断上马，还有七大炼化基地石油制乙二醇的陆续投产，进口替代或许可以逐步实现，但也势必导致乙二醇价格将会长期萎靡不振，成本线便是生死线。

风险因素：原油价格波动；国内乙二醇产能投放进度低于预期。

本期【卓越推】暂不推荐。