高新兴(300098)

事件：公司于2019年4月18日发布2018年年报。2018年，公司实现营业总收入35.63亿元，同比上升59.27%；实现归母净利润5.40亿元，同比上升34.16%。

车联网与公安执法齐头并进。从行业布局上看，2018年，交通行业方面的业务实现营收增速最快，达到147.57%，同时也是营业总收入中占比第二大的领域。在公司营业总收入占比最大的是公安行业，达到45.62%，营收增速达到34.03%。从产品角度看，在物联网业务方面，物联网的其他产品如模组等业务，在营收增速上达到37.78%。2018年在考虑到车联网产品的前提下，公司在物联网方面业务营收增速达到117.51%。警务终端及警务信息化应用业务营收增速达到47.14%，可以表明2018年公司聚焦于大交通和公共安全两大业务，在这两大业务上加大了投入力度，并取得成果。此外，作为物联网支持软件层支持的软件系统及解决方案业务在报告期内营收同比增长27.82%，也保持快速增长。

盈利能力有所下降。2018年，由于市场竞争剧烈，叠加原材料成本上升，公司销售毛利率同比下降3.93个百分点，为35.21%。其中，物联网业务毛利率同比下降16.62个百分点，警务终端及警务信息化应用业务毛利率同比下降9.83个百分点。受毛利率下降及增加研发投入影响，公司销售净利率同比下降1.83个百分点，为15.35%。其中，销售费用率同比下降0.41个百分点，管理费用率（含研发费用率）同比上升2.17个百分点，财务费用率同比上升0.89个百分点。

跟随5G潮流，巩固车联网优势地位。公司在车载单元、车路协同、车联网平台及智慧交通应用四大领域具有深厚的技术储备和市场积累。公司的车联网产品包括T-Box/OBD（车载诊断系统）、UBI终端（车联网保险）、汽车电子标识、车规级通信模块等。公司已开始预研5G网络相关技术以及基于下一代5G技术的网络模组类和终端类产品，紧跟5G产业发展趋势。2019年2月，公司中标武汉市汽车电子标识试点工程项目。该项目是利用汽车电子标识技术开展军运会通勤线路监管、军运会场馆出入口管理、重点监管车辆管理、特定车辆优先控制、电子通行证等示范应用工作。中标该项目，有利于公司巩固在物联网大交通领域机动车电子标识行业的领先地位，增强公司在车联网领域的竞争力。

投资建议：首次覆盖给予推荐评级。由于公司在车联网领域具有较强的技术优势，并中标多个相关项目，未来在5G技术的推动下，公司的相关业务在市场上有较强的应用性，有助于推动公司业绩。因此，首次覆盖给予推荐评级。预计公司2019-2020EPS分别为0.35元、0.45元，对应PE为31倍、24倍。

风险提示：政策变化，市场竞争加剧，技术推进不及预期等。