持续推进业务结构优化,新管理班子的效应将在下半年开始显现
卫士通(002268)
事件:2018年营收、归母净利润同比分别减少9.64%、28.90%;2019Q1营收1.65亿元,同比增长14.35%,归母净利润-0.79亿元,同比增长7.55%。同时预告2019H1净利润为-9300万元到-8000万元,去年同期为-9324万。
投资要点
一季度经营开门红,新管理班子的效应将在下半年开始体现:分业务看,2018年单机和系统产品、安全集成收入分别同比减少15.56%、3.44%,但由于销售回款增加,经营活动现金净额同比增长164.37%。费用率方面,销售费用率同比增长1.91pct,管理费用(含研发)同比增长1.95pct。毛利率方面,单机和系统产品毛利率同比增加5.48pct,安全服务与集成毛利率同比减少3.08pct。根据中国网安公众号1,一季度网安子集团新签合同13亿元,同比增长30%,实现开门红。上市平台卫士通营收增长14.35%,预收款同比增长21.78%,随着等保2.0、安全可控等落地,业绩有望继续加速。由于网络安全行业的业务季节性,上半年业务主要受去年下半年签单影响,因而新管理班子的经营效应将在下半年开始体现。
加密业务在产品升级和行业应用齐发力:公司已形成包括密码芯片、密码模块、密码设备和密码系统在内的全系列密码产品,软件密码模块完成研制,并获软件密码模块最高商密资质。报告期内完成了X86通用硬件平台、统一固件平台和密码中间件的产品研制,并成功应用于金融数据密码机、VPN等多款密码设备;云计算领域,研制了云密码机、云密钥管理系统、云密码资源池管理平台、安全云终端等产品,云密码机推广初见成效,成功中标多个项目;移动互联网领域,安全移动办公系统成功获取商密资质,通过试点构建了基于云部署模式的安全移动办公解决方案基础框架。行业应用上,完善金融、电力、政务云、安全移动办公等解决方案,金融领域加强了保险、证券、区域银行、第三方支付公司的市场拓展;电子政务领域,信任服务系统全面满足2018年新标准,目前已有各类用户数十家。通用网络安全产品,IPSecVPN、SSLVPN、安全隔离交换等产品全面启动IPv6适配改造工作,安全态势感知系统完成多款用户版本的发布,并广泛应用于多个省市。
持续推进业务结构优化,新兴领域快速成长:新动能打造取得初步成果:央企安全运维领域,与招商局集团签订并落地业内首个央企网络安全整体保障服务合同,项目完成阶段性验收;与中国远洋海运、中广核集团等签订整体保障战略合作协议,与南方电网、中国电建、北汽集团等开展整体保障相关项目合作。物联网安全领域,承担安全保密系统的研制,进行IoT加密模组、4G加密、物联网加密网关等产品的研制。此外,公司在电子签章、视频监控网络安全等方面完成布局。
盈利预测与投资评级:预计2019-2021年净利润分别为3.69/6.87/12.01亿元,EPS分别为0.44/0.82/1.43元,对应67/36/20倍PE。央企网安运维和自主可控的网安飞天云进入落地期,维持“买入”评级。
风险提示:信息安全市场低于预期,安全云平台建设低于预期。