北京银行(601169)

事件：近日，北京银行发布2018年年报及2019年一季报，公司在2018年和2019年一季度分别实现营业收入554.88亿元和169.78亿元，同比增长10.20%和23.78%；实现归属母公司股东净利润200.02亿元和63.34亿元，同比增长6.77%和9.49%。2018年公司每股收益（摊薄）0.95元和0.3元，同比增长6.7%和11.1%。

点评：

非息收入拖累全年业绩，利息净收入助力盈利增长。公司2018年营收与归母净利润同比增加10.2%与6.77%，增速水平位于上市银行中下游，盈利保持正向增长。受监管政策及市场环境影响，公司非息业务收入持续收缩，净利息收入的增加带动业绩整体上升。2018年和2019年一季度公司利息净收入分别为455.52亿元和116.47亿元，同比增长15.69%和12.4%，增速均优于营业收入整体增速。2018年公司非息收入分别为99.35亿元，同比下降9.5%，拖累公司全年业绩，但2019年一季度非息收入为53.31亿元，受去年低基数影响，同比增速高达58.9%，。

资产负债结构优化，净息差改善明显。公司2018年和2019年一季度总资产分别为25,729亿元和26,375亿元，同比增速为10.43%和10.22%。从资产配置来看，2018年贷款占比达到47.37%，同比增加2.77个百分点；2019年一季度贷款占比持续上升至48.89%。负债方面，2018年和2019年一季度总负债分别为23,787亿元和24,381亿元，同比增速为10.48%和10.34%。此外，公司2018年和2019年一季度存款增速分别为9.25%和13.04%，持续增长的存款减缓了负债端压力。受货币环境改善及公司资产负债结构优化影响，公司净息差水平出现明显改善：2018年公司净息差水平2.46%，较年初上升24个BP。

关注类贷款迁徙率激增，不良资产处置加快。2018年，公司整体不良率为1.46%，环比上升上行23BP，不良率上升的主要原因在于存量的关注类贷款迁徙率从2017年年底的8.77%到89.25%。2019年1季度末，北京银行不良贷款率回落至1.40%，环比降6BP。值得注意的是，公司在2018年加大了对不良贷款的核销处置力度，核销规模111.57亿元，同比增长108.2%，核销规模创历史新高。受核销处置影响，北京银行2018年的拨备覆盖率下降45.06个百分点至217.51%。

盈利预测及评级：我们预测北京银行2019年、2020年和2021年分别实现营业收入617.4亿元、606.6亿元和698.3亿元；归属于母公司净利润分别为230.6亿元、242.4亿元和249.1亿元，对应每股收益分别为1.10元、1.15元和1.19元，维持公司“增持”评级。

风险因素：1、宏观经济增速不达预期，影响资产质量；2、成本上升过快，影响利润水平。