均胜电子(600699)

事件：2019年4月23日，均胜电子披露2019年1季报。2019年1季度公司实现营业收入154亿元，同比增长120.92%。归母净利润2.8亿元，同比增长792.54%。扣非后归母净利润2.9亿元，同比增长2314.82%。

点评：

整合效应持续释放，营收净利高速增长。传统业务保持平稳增长，高田资产整合顺利推进，大幅提高公司经营体量。受高田资产整合影响，2019年1季度，公司营业收入和归母净利润分别增长120.92%和792.54%，保持高速增长态势。高田资产整合效应有望持续释放，公司抗风险能力进一步提升，公司经营业绩有望稳定增长。

智能电动加速布局，积极探寻增量新空间。2018年，公司加大智能化、电动化等新领域投入，新获电子订单超过170亿元。国内大众车载系统订单2019年量产，欧洲大众和奥迪车载系统订单2020年量产，第一代V2X技术将于2021年投入量产。智能电动布局即将进入量产阶段，产业大变革为发展提供广阔增量空间。

盈利预测及评级：高田资产整合顺利推进，公司经营能力持续改善。考虑全球汽车市场放缓风险，我们预计公司2019年至2021年营业收入分别为636亿元、751亿元和858亿元，归属母公司净利润为13.7亿元、15.7亿元和18.1亿元，对应EPS分别为1.44元、1.65元和1.91元。汽车电子龙头地位明确，在手订单充沛，业务整合顺利，公司业绩进入改善通道，我们维持公司“增持”评级。

风险因素：汽车市场大幅回落风险；新兴业务落地不及预期风险；并购整合效果弱于预期风险。