密尔克卫(603713)

事件：公司公告，与天津市西青经济开发总公司签订了《投资协议》，拟在天津市西青经济技术开发区成立控股子公司，用于建设甲类、乙类危险品仓库。公司投资金额1.52亿元，持股95%；交易对方出资800.00万元，持股5%。

点评：

与天津地方国企合作，开拓危化品运营新模式。公司与天津市西青经济开发总公司签订了《投资协议》，拟在天津市西青经济技术开发区成立控股子公司西青新公司，用于建设甲类、乙类危险品仓库，预计于2020年6月1日投入运营，投资金额1.6亿元，公司持股95%，交易对方持股5%。我们认为公司与天津西青合作，与地方国企合作的模式已经铺开，有利于公司国内业务的布局。西青新公司项目竣工投入运营后，优先满足中芯国际集成电路制造（天津）有限公司及其配套商针对该危险化学品仓库的仓储需求。对于计划租赁该危险化学品仓库的租户，须经天津西青同意后，西青新公司方可租赁。

天津西青协调土地等相关事宜促进项目顺利实施。天津西青是西青经济开发区管理委员会独资控股的国营企业，公司与之合作，可以享受天津市政府在西青开发区的政策、市场、服务配套和人才配套等方面的优惠。天津西青将协调土地、规划、建设、安全、环保、工商、税务等部门为西青新公司办理用地、规划、项目审批、环评报告、建设施工许可、消防验收、工商登记等相关事宜，这有利于控股子公司快速投入运营，拓展公司在华北地区的业务范围，对公司长期的战略布局有积极的影响。

投资策略：我们预测公司2019-2021年净利润为2.02/2.67/3.56亿元，同比增长52.5%/32.4%/33.3%。我们认为公司拥有优质客户，仓储业务持续发力，与地方国企合作的模式已经铺开，具有高成长性，维持“买入”评级。

风险提示：下游化工行业市场风险、安全经营风险、信息技术系统有关的风险、合作进程低于预期风险。