宋城演艺(300144)

事件：

公司 6 月 14 日公告称， 公司及旗下全资控制的霍城宋城旅游发展有限公司预中标宜春市明月情景区项目。

点评：

项目所在地旅游资源优质，发展前景良好。 公司公告显示，本次预中标的项目所在地位于赣西中部的宜春市明月山温泉风景名胜区，距离宜春市区15公里。明月山拥有国家级风景名胜区、国家5A景区等多项桂冠，是集生态游览、休闲度假等为一体的山岳型风景名胜区。人文历史方面， 中国佛教禅宗五大宗派之一的沩仰宗发源于此，嫦娥奔月、 龙王菩萨的传说千古流传。而风景区内温汤的富硒温泉更是久负盛名，每年吸引大量游客前往。 明月山温泉风景名胜区自然风光优美，文化资源丰富，具有发展旅游演艺的基础。公司将在当地优秀旅游资源的基础上，打造高质量的旅游演艺产品，助力景区提升旅游功能、品质和规格， 增强景区对游客的吸引力。

品牌实力获认可，轻资产模式扩张不断。 本项目的盈利方式是， 公司为宜春市明月山旅游投资有限公司提供一揽子服务（包括千古情节目导演、规划概念性方案设计、互动项目概念性设计、品牌授权和开业筹备）并收取一揽子服务费2.7亿元。此外，当项目进入正常运营阶段，公司将委派相关工作人员对该项目进行运营管理，并按照该项目门票年收入收取管理费。 该景区将于2018年10月1日开始试营业。 此次合作，是公司继宁乡炭河里文化主题公园项目、西樵镇听音湖片区旅游演艺项目落地后的又一次复制推广，标志着公司这一全新模式已得到市场认可，开创了国内旅游演艺轻资产运营的先河。该项目位于我国中南部，有利于公司深入挖掘当地旅游市场，进一步扩大在旅游演艺市场上的占有率。轻资产经营模式将支撑起公司又一核心业务板块，将对公司今后的利润产生积极的影响，符合公司的长远发展规划。

拟定增募资40亿元，实施“六个宋城”战略。 公司2017年3月13日发布定增预案，拟定增募集资金不超过40.17亿元用于打造“澳大利亚传奇王国项目”、“世博大舞台改扩建项目”、“漓江千古情项目”、“张家界千古情项目”、“演艺科技提升及科技互动项目”以及“大型演艺女子天团‘树屋女孩’项目”。若此次定增募资进展顺利，则公司将进入新一轮扩张周期，继续抢占热门旅游目的地的演艺市场；同时澳大利亚项目是公司迈出国际化步伐的象征，有利于提高公司品牌的国际知名度；科技项目的实施有利于进一步提升游客的观赏体验； 树屋女孩项目的实施则有利于公司储备人才、打造IP。

投资建议： 预计公司2017-2018年EPS分别为0.80元和0.96元， 对应PE分别为27倍和22倍，维持谨慎推荐评级。

风险提示： 项目建设不及预期， 居民旅游消费偏好发生改变， 天灾人祸等不可抗力事件的发生。