宋城演艺(300144)

事件：

公司 6 月 13 日公告称，公司及旗下全资控制的霍城宋城旅游发展有限公司与佛山市南海区樵山建设投资有限公司签订了《宋城-西樵山岭南千古情景区项目合作协议书》。

点评：

项目所在地旅游资源优良、交通便利，发展前景良好。公司此前的公告显示，该旅游演艺项目位于佛山市西樵镇听音湖片区，占地面积约62亩。 该听音湖片区位于珠三角经济圈与广佛经济圈的核心腹地，地处西樵山风景名胜区的西北麓。而西樵山风景名胜区是国家重点风景名胜区、国家5A级旅游景区，景区拥有六千多年的人文历史，独具历史文化景观资源的稀缺性，是全国开发岭南文化特色旅游产品的最佳地区之一。听音湖片区交通路网发达，可无缝直达佛山一环、广明高速、珠二环、佛开高速等多条高速路，实现2小时内畅达深圳、东莞、中山等珠三角核心城市及港澳地区，30分钟内可到达多个轨道交通枢纽。未来，佛山地铁二号线将在片区内规划设置“听音湖站”，广珠铁路将设置“西樵客运站”。多维度的交通网络及轨道交通接驳，有利于西樵山风景名胜区的旅游市场价值不断提升。综合来看，项目所在地听音湖片区旅游资源质地优良，同时位于经济发达、旅游需求旺盛的珠三角，加之交通便利，发展前景值得期待。

轻资产模式再下一城，公司进入扩张快车道。本项目的盈利方式是，公司为南海区樵山建设投资有限公司提供一揽子服务（包括千古情节目导演、规划概念性方案设计、互动项目概念性设计、品牌授权和开业筹备）并收取一揽子服务费2.6亿元。此外，当项目进入正常运营阶段，公司将委派相关工作人员对该项目进行运营管理，并按照该项目门票年收入的20%收取管理费。至于项目日常运营的所有成本费用均由南海区樵山建设投资有限公司负责。因此，听音湖这一轻资产项目的中标，使得公司在不需投资大量资金的情况下进入珠三角旅游市场，扩大宋城在华南地区的知名度，快速高效地扩大宋城的旅游演艺版图。公司方面表示，目前，国内众多旅游文化休闲项目与公司积极接触，对宋城的品牌和专业运作能力有巨大的需求。公司将持续通过自主投资及轻资产输出模式不断增强公司的竞争能力和巩固行业地位，为公司的长远发展创造更大的经济效益。

投资建议：预计公司2017-2018年EPS分别为0.80元和0.96元，对应PE分别为27倍和23倍，维持谨慎推荐评级。

风险提示：项目建设不及预期，居民旅游消费偏好发生改变，天灾人祸等不可抗力事件的发生。