吉电股份(000875)

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公司发布2017 年一季报，业绩符合申万宏源预期。2017 年一季度公司实现营业收入14.45亿元，同比增长18.57%；归母净利润6871 万元，同比减少46%。投资要点：

新能源发电项目同比增加带动营收增长，承压煤价业绩同比减少，环比有所提升。2016 年公司新增产能66.35 万kW 全部为新能源项目，一季度营收增长18.57%主要由新能源发电项目贡献。受电煤价格上涨影响，公司营业成本同比增加30.32%，综合毛利率较上年同期减少7.2 个百分点至20.5%。一季度吉林省全社会用电同比增长5.09%，火电机组利用小时数同比增长5 小时，同期动力煤价格环比有所下滑。公司综合毛利率环比16 年Q4 提升了约8 个百分点。

继续发力新能源项目，建立四大新能源基地蓄势扩张。公司坚定转型清洁能源供应商，截至16 年末公司新能源装机为174.62 万千瓦，占比达38.28%。公司东北、西北、华东、江西四大新能源基地初步建成，清洁能源装机全国布局形成。今年一季度以来，公司继续发力新能源项目，先后公告投建安徽长丰20MW 渔光互补项目、山东临沂50MW 分布式光伏项目、延安宝塔蟠龙一期50MW 风电项目，公告增资海宁鸿运新能源、吉电定州新能源。公司各新能源项目建设正稳步推进，新能源占比将持续提高。

大股东旗下新能源平台，设立新能源产业基金利好资产注入。公司新能源装机占比、装机规模为国电投旗下上市公司中最高，集团新能源运营平台定位初步形成。公司2016 年11月与集团旗下融和基金共同设立20 亿元的新能源产业基金，用于发展新能源、配售电项目。借助产业基金，公司有望加速整合集团内外优质新能源发电资产，加速新能源战略推进。

盈利预测与评级：我们维持盈利预测不变，预计公司17~19 年归母净利润分别为2.02、4.06和5.52 亿元，对应的每股收益分别为0.07、0.14 和0.19 元/股，对应PE 分别为74 倍、37 倍和27 倍。鉴于公司高速发展新能源，积极开拓四川等地的配售电业务，处于快速成长期，维持“增持”评级。