中国平安(601318)

寿险业务： 保费规模同比增速37.1%， 新业务价值同比增速达60%。2017年一季度寿险业务实现新业务价值212.64亿元，同比增长60.0%；寿险业务规模保费1,846.40亿元，同比增长37.1%，其中个人业务规模保费1,781.91亿元，同比增长38.1%。 养老保险市场份额均居行业前列。报告期末，平安养老险管理的企业年金受托资产1,729.57亿元、投资资产1,607.48亿元、养老保障及其他委托管理资产1,292.55亿元， 在国内专业养老保险公司中保持领先。

产险业务： 保费增速回升， 综合成本率略有上升。 平安产险2017年一季度实现保费收入536.61亿元，同比增长23.2%， 保费增速有所回升；综合成本率95.9%， 较去年同期上升1.6个百分点。

银行业务： 业绩增速保持稳健，不良贷款率与上年末持平。 平安银行盈利能力保持稳健， 2017年一季度实现营业收入277.12亿元人民币，同比增长0.65%；净利润62.14亿元，同比增长2.1%，每股盈利0.31元；年化加权平均净资产收益率为12.35%。报告期末，公司不良贷款率为1.74%、与上年末持平，贷款拨备覆盖率为163.32%、较上年末略有上升。

互联网金融： 用户不断增长。 2016年陆金所控股完成对普惠业务、重金所业务和前交所业务的重组，形成“三所一惠”的战略格局。 2017年一季度末陆金所平台累计注册用户数3013万，较上年末增长6.2%，活跃投资用户数765万，较上年末增长3.4%；平安好医生月活跃用户数峰值1,879万，日咨询量峰值43万。

投资建议。 公司继续围绕“一个客户、多种产品、一站式服务”的综合金融服务模式，一季度业绩保持两位数增长，寿险业务表现尤其亮眼。从估值水平看，公司 2016/2017 年 P/EV 在 1.08/0.94 倍，具有较好安全边际，维持推荐评级。